И торговцы, и инвесторы, понятное дело, трудились между праздниками спустя рукава и высоких оборотов в Российской торговой системе ждать не приходилось. Но 6 и 7 мая котировки многих акций достаточно уверенно росли, и индекс Ъ-Daily за эти два дня повысился на 2,8%. По мнению многих брокеров, после праздников общий рост продолжится. Дело в том, что Борис Ельцин, если верить социологическим опросам, обошел своего главного конкурента, таким образом приток иностранного капитала в течение ближайших трех-четырех недель почти обеспечен.
С такими ADR, да на новый уровень
Изрядную поддержку котировкам российских акций оказали слова одного из менеджеров Bank of New York Джона Янчи о том, что со дня на день Комиссия по ценным бумагам и биржам США может предоставить разрешение на выпуск ADR на акции Инкомбанка, РАО "ЕЭС России" и РАО "Норильский никель". Управляющий московским отделением шведской брокерской компании Alfred Berg Ларс Бергстрем также заявил, что до конца 1996 года еще около 10 крупных российских компаний смогут выпустить ADR на свои акции, среди которых он назвал акции "Иркутскэнерго", "Ростелекома" и ГУМа. На этой неделе в Москве пройдет совместная конференция американской и российской комиссий по ценным бумагам и фондовому рынку, на которой, как ожидается, будут подниматься вопросы возможного выпуска ADR второго уровня на российские акции, а также повышения уровня уже выпущенных ADR. В случае выпуска ADR второго уровня, акции российских компаний получат доступ на фондовые биржи США, и специалисты прогнозируют в этом случае существенное повышение котировок ADR. Это обстоятельство, по мнению аналитика компании "Центр Инвест Секьюритиз" Наталии Смирновой, вновь сделает весьма эффективными арбитражные операции иностранных фондов, покупающих акции в России и продающих их в виде ADR по более высокой цене на Западе.
Правда, в последнее время, по свидетельству многих западных брокеров, подобные арбитражные операции стало проводить значительно труднее, так как котировки акций на внутрироссийском рынке достигли, а в ряде случаев и превысили стоимость бумаг на Западе. Так произошло с ценными бумагами "ЛУКойла": 26 апреля их стоимость в Москве достигла $6,38, в то время как на Берлинской бирже она была в районе $6.
Конечно, брокеры не устояли перед соблазном остудить явно перегретый московский курс, и в последние четыре рабочих дня стоимость бумаг нефтяной компании неуклонно снижалась. 12 мая котировки были зафиксированы на отметках в районе $6,10, что на 2,4% ниже стоимости акций 6 мая.
Не помогло котировкам бумаг "ЛУКойла" предсказание Вагита Алекперова — президента нефтяной компании, а также доверенного лица Ельцина, — сделанное в Петербурге. Он считает, что в случае переизбрания на второй срок нынешнего президента стоимость акций нефтяного холдинга на западном рынке (в частности, на Берлинской фондовой бирже) вырастет в четыре-пять раз. Его высказывание, вероятно, основывалось на мнении ряда специалистов, что котировки бумаг "ЛУКойла" имеют 12-кратный потенциал к росту. По мнению Алекперова, иностранцы очень чувствительны к изменению политической конъюнктуры, и победа Ельцина поднимет сначала котировки ADR на Западе, а потом стоимость акций в России. Как считает президент "ЛУКойла", рост котировок охватит и другие российские бумаги.
Не следует, однако, переоценивать значение политических рисков и предполагать, что их устранение приведет к многократному росту стоимости российских акций. Менеджеры иностранных фондов при принятии решений об инвестировании не в последнюю очередь обращают внимание на налоговую политику правительства, степень вмешательства правительства в экономическую жизнь, темпы роста реального ВВП и даже на криминогенную ситуацию в стране, а в этих вопросах России вряд ли есть чем гордиться.
ОНЭКСИМ выполнил обещанное профсоюзам
Стоимость акций РАО "Норильский никель", в отличие от "ЛУКойла", последние четыре дня непрерывно росла. 12 мая котировки достигли уровня $6,2, что на 6% выше стоимости бумаг 6-го числа. Объемы торгов в течение всего этого времени находились на среднем уровне около $500 000. Помимо общих политических причин подъему котировок способствовали сведения, что ОНЭКСИМбанк выделил РАО "Норильский никель" кредит в размере $50 млн для погашения половины суммы задолженности по зарплате. Таким образом банк выполнил свое обещание, данное профсоюзу металлургического комбината на встрече 24 января 1996 года. Этот кредит стал возможен только благодаря смене руководства РАО "Норильский никель": еще в середине весны ОНЭКСИМбанк предлагал выделить предприятию кредит для погашения задолженности по заработной плате в размере $40 млн, однако прежнее руководство во главе с Анатолием Филатовым отказывалось от этого.
Котировки акций Санкт-Петербургской ГТС с 8 по 12 мая взлетели почти на 30% и достигли отметки $8,8, хотя сделок в РТС с этими акциями зарегистрировано не было. Некоторые брокеры считают, что повышение котировок в РТС явилось отражением роста курса акций на рынке, работающем вне системы. В столь стремительном росте нет, в принципе, ничего удивительного, так как акции Петербургской ГТС не являются ликвидными (спрэд на 7 мая составлял 37%), и цены сделок неликвидных акций обычно изменяются в широких пределах как между ценами спроса и предложения, так и часто выходя за пределы этого коридора. Импульс росту котировок акций был дан информацией, что Петербургская телефонная сеть по итогам 1995 года получила 220 млрд рублей прибыли, из которых чистая прибыль составила 151 млрд рублей, что в пять раз выше показателей 1994 года. Президент Петербургской телефонной сети Валерий Яшин заявил, что 82% прибыли будет направлено в фонд накопления предприятия (т. е. реинвестировано). Тем не менее по обыкновенным акциям компания не предполагает выплачивать дивиденды и лишь по привилегированным акциям (номинал 50 рублей) по типу А будет начислено 3880 рублей дивидендов, а по типу Б — 1940. Следует при этом заметить, что спрэд по обыкновенным акциям после обнародования итогов 1995 года сузился до 20%, что оживляет надежды на рост ликвидности этих акций и оживление торговли с ними в РТС.
Плати, недоверчивый
Во Владивостоке курс акций Приморского морского пароходства не изменился и составил 8250 рублей. По словам начальника отдела ценных бумаг инвестиционной компании "Финансовый маркетинг" Павла Шкира, на минувшей неделе активность компаний на рынке акций ПМП резко снизилась — покупку акций пароходства прекратили практически все участники рынка. Ситуация объясняется отсутствием возможности дальнейшей перепродажи акций. Потенциальные инвесторы, которыми в основном выступают иностранные компании, предпочитают покупать акции второй эмиссии по 3 доллара (14 892 рубля), договариваясь непосредственно с руководством ПМП. Это вызвано тем, что многие иностранные инвесторы пока с настороженностью относятся к участникам приморского фондового рынка. Однако договариваясь напрямую, иностранцы неизбежно переплачивают: сегодня, по данным Шкира, на местном рынке возможно формирование крупных пакетов по цене около $2 за акцию.
В то же время, считает Павел Шкир, местные инвестиционные компании сегодня не готовы замораживать свои средства в акциях ПМП, ожидая политической стабилизации в стране и увеличения спроса на ценные бумаги российских предприятий со стороны иностранных инвесторов.