рекомендации

BG Capital--Мариупольский меткомбинат им. Ильича

ИК BG Capital присвоила акциям Мариупольского меткомбината им. Ильича (тикер: MMKI) рекомендацию держать с целевой ценой $0,37. По мнению аналитика Евгения Дубогрыза, в настоящее время рынок оценивает Мариупольский меткомбинат (ММК) дешевле большинства сравнимых компаний: мультипликатор EV/Output составляет $269/т (на 30% ниже среднеотраслевого), а показатель EV/EBITDA насчитывает 11,3 на конец 2010 года (против 11,2-18,1 у других ведущих предприятий отрасли). По мнению аналитика, сравнительно низкая цена обусловлена рисками ММК — устаревшим оборудованием и низкой степенью интеграции компании с производителями сырья (железной руды и коксующегося угля). Около 30% стали предприятия в 2009 году было выплавлено в мартеновских печах (средний по отрасли показатель — чуть более 20%), что требует больших затрат природного газа и металлолома, а также влечет за собой дополнительные расходы на природоохранные мероприятия. Планы по модернизации предприятия пока неясны. ММК покрывает только 8% потребностей в железной руде за счет собственных мощностей и не имеет действующих мощностей по производству кокса, закупая сырье у Ясиновского и Авдеевского коксохимов. Отсутствие вертикальной интеграции делает ММК привлекательным активом для покупки кем-либо из отечественных или глобальных игроков рынка стали, имеющих доступ к железной руде. Появление у ММК четких планов по модернизации производства либо поглощение предприятия может стать фактором роста стоимости как самой компании, так и ее ценных бумаг. Среди других рисков ММК аналитик называет появление дополнительных ограничений на импорт плоского проката (основная продукция ММК) в странах Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии, а также усиление конкуренции на внешних рынках со стороны китайских металлургических заводов, экспортирующих преимущественно плоский прокат. В 2009 году ММК снизил производство стали на 23%, до 4,28 млн т, показав динамику ниже среднеотраслевой (-20%). В текущем году, по прогнозу аналитика, выпуск стали ММК увеличится на 12%, до 4,8 млн т. В 2010 году ожидается рост выручки компании на 31%, до $2,06 млрд, и увеличение показателя EBITDA на 76%, до $113,7 млн.


ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции Мариупольского меткомбината им. Ильича c 2,85 грн ($0,356) до 3,81 грн ($0,476), подтвердив рекомендацию покупать. На 2011 год оценочная стоимость акций предприятия составит 4,29 грн ($0,536). В первой половине 2009 года чистый убыток составил 0,7 млрд грн, доход при этом был зафиксирован на уровне 5,13 млрд грн, снизившись относительно аналогичного периода 2008 года более чем на 60,52%. По оценкам главы аналитического департамента ИГ ТАСК Андрея Шевчишина, в прошлом году предприятие получило чистый убыток на уровне 0,18 млрд грн, существенно сократив показатель I полугодия благодаря улучшению ситуации на мировых рынках. Ожидается операционный убыток на уровне 0,31 млрд грн и доход на уровне 11,68 млрд грн (-46,47%). В 2009 году ММК снизил производство готового проката на 27,5% (до 3,07 млн т), стали — на 19,51% (до 4,28 млн т), чугуна — на 17,28% (до 3,6 млн т), труб — на 11,61% (до 39,7 тыс. т). Аналитик считает, что по итогам 2010 года ММК нарастит производство основных видов продукции на 29%, производство готового проката — на 37,3% (до 4,2 млн т), стали — на 27,4% (до 5,4 млн т), чугуна — на 25,3% (до 4,5 млн т). Выход на докризисный уровень производства ожидается в 2012 году, при этом на 2011 год рассматривается наращивание производства на 25%. Средняя динамика чистого дохода в ближайшие пять лет составит 14,6%, средняя величина прироста собственного капитала — 16%. В текущем году ожидается, что ММК восстановит показатели рентабельности активов до уровня 12,3%, собственного капитала — до 13,7%, при этом рентабельность продаж будет находиться на уровне 10%. Также прогнозируется существенное улучшение оборачиваемости капитала и повышение показателей ликвидности. В целом по итогам 2010 года рассматривается получение комбинатом чистого дохода на уровне 16,5 млрд грн и чистой прибыли на уровне 1,67 млн грн. Цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Построенные модели предполагают восстановление рынков сбыта во второй половине 2010 года.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...