ТАСК--Днепровский меткомбинат им. Дзержинского
ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции Днепровcкого меткомбината им. Дзержинского (тикер: DMKD) с 0,82 грн до 0,84 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. По результатам 2009 года комбинат улучшил производство готового проката на 18,9%, до 3297 тыс. т (по отрасли -15,75%), выплавку стали — на 3,88%, до 3450 тыс. т (-17,4%), чугуна — на 4,44%, до 3196 тыс. т (-13,01%), производство агломерата — на 3,90%, до 4772 тыс. т. Ожидается, что по итогам 2009 года комбинат получит чистый доход на уровне 8,98 млрд грн (-12,06%) и чистый убыток на уровне 0,42 млрд грн. Собственный капитал предприятия по итогам года снизится на 11,97% и составит 3,13 млрд грн. В 2010 году ожидается прирост основных производственных показателей комбината в среднем на 1% при возможном приросте экспортных цен до 18%. Рассматриваем увеличение производства готового проката на 3,78%, до 3,43 млн т, снижение выплавки стали — на 3,13%, до 3,62 млн т и снижение выплавки чугуна — на 0,49%, до 3,33 млн т. Относительно финансовых результатов деятельности в 2010 году прогнозируется рост собственного капитала комбината на 16,1%, до 3,64 млрд грн, рост чистой прибыли — до 0,5 млрд грн, а чистый доход — на уровне 10,13 млрд грн (+14,18%). При этом средняя динамика роста дохода составит на трехлетнем периоде 14,4%. В 2010 году будет направлять средства на модернизацию производства. Среди запланированных инвестиций 5 млрд евро на протяжении трех лет с эффективностью на уровне 5%. Следует отметить продажу 50%+2 акции ИСД российским инвесторам. По оценкам аналитиков, данная продажа поможет улучшить ресурсную составляющую работы комбината, а также позволит более активно работать по реструктуризации долга корпорации. Основным инвестиционным риском может стать допэмиссия акций на основных предприятиях группы, в том числе и на комбинате. В зависимости от возможностей текущих и новых собственников уставной капитал может быть увеличен на 50%, что в случае размещения акций по номиналу окажет давление на их стоимость.
ИК Gainsfort рекомендует продавать акции Днепровского меткомбината им. Дзержинского. С начала года акции комбината показали рост на 20%, после того как новость о продаже 50% пакета ИСД (владеет 99% компании) привлекла внимание инвесторов. Акции Алчевского меткомбинта, который также принадлежит ИСД, показали 50-процентный рост за то же время. Аналитики считают, что различия в ликвидности акций и финансовых показателях компаний не позволят Днепровскому меткомбинату показать динамику, сходную с Алчевским меткомбинатом. За 2009 год по акциям комбината была проведена 21 сделка на общую сумму 0,4 млн грн, а по бумагам другого комбината средний дневной объем торгов составляет около 1 млн грн. За 9 месяцев рентабельность по доналоговой прибыли без вычета амортизации и процентных платежей у Днепровского меткомбината составила -10% против +3,6% у Алчевского (или отрицательный результат в 686 млн грн против положительного в 265 млн грн). Учитывая провальные финансовые показатели 2009 года, акции комбината выглядят более дорогими, чем акции более ликвидной компании по сравнительным показателям (EV/EBITDA и EV/мощность). В краткосрочной перспективе наблюдающийся рост котировок акций Алчевского меткомбината может подтянуть вверх и котировки Днепровского меткомбината им. Дзержинского.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.