На минувшей неделе рентабельность операций с государственными краткосрочными облигациями и размещения денежных средств на рублевых депозитах в коммерческих банках вновь сравнялась. С учетом большей ликвидности ГКО именно эти инструменты выглядят для инвесторов более предпочтительными. Однако наибольшую прибыль по-прежнему приносят облигации федерального займа.
К началу текущей недели прибыль, которую может получить инвестор при размещении денежных средств на рублевые депозиты в коммерческих банках высшей категории надежности, сравнялась с рентабельностью операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО). В то же время приобретение ГКО выглядит более предпочтительным, поскольку эти ценные бумаги можно продать в любой момент, в то время как при размещении денег на депозит необходимо дождаться срока выплаты по ним. С другой стороны, выравнивание доходности по ГКО и рублевым депозитам свидетельствует о высокой вероятности очередного снижения ставок по депозитным вкладам коммерческими банками. В пользу этого предположения говорит и том факт, что на минувшей неделе снизился средний уровень ставок по межбанковским кредитам.
Наиболее же интересными объектами для инвестиций по-прежнему остаются облигации федерального займа (ОФЗ). В частности, рентабельность приобретения ОФЗ 7-го выпуска, рассчитанная к дате выплаты первого купона, в 3-4 раза превышает доходность других финансовых инструментов (см. таблицу сравнительной доходности). Столь высокую разницу можно объяснить только неопределенностью, царящей на рынке государственных ценных бумаг в ожидании результатов президентских выборов. И хотя первый купон по 7-му выпуску облигаций федерального займа выплачивается до первого раунда президентских выборов — 10 июня, сами эти бумаги погашаются лишь через год. По всей видимости, именно это обстоятельство вынуждает дилеров крайне осторожно относиться к долгосрочным государственным обязательствам.
Косвенно это подтверждают и котировки ОФЗ на вторничных торгах ММВБ. Ранее, два-три месяца назад, наибольшими были котировки тех облигаций федерального займа, по которым раньше выплачивается купон. В частности, курс ОФЗ 3-го выпуска мог быть выше, чем у облигаций федерального займа 1-го выпуска. Теперь средневзвешенная цена ОФЗ на вторичных торгах ММВБ убывает по мере увеличения номера выпуска (соответственно, и срока до окончательного погашения). Первый выпуск ОФЗ стоит дороже второго, второй — третьего, третий — четвертого и так далее. 7-й выпуск облигаций федерального займа самый дешевый, что и отразилось на рентабельности его приобретения, рассчитанной к дате выплаты ближайшего купона.