На прошедшей неделе котировки валютных фьючерсов со сроком поставки до президентских выборов падали, в то время как цены остальных контрактов продолжили уверенный рост. Точкой перелома оказались июньские фьючерсы, котировки которых замерли на отметке 5059 руб./$.
Снижение котировок самых близких к исполнению (апрельских) фьючерсов на МЦФБ объясняется тем, что, по мнению многих участников рынка, текущие темпы роста спот-курса, составляющие около 10 пунктов в неделю, являются оптимальными для нынешних денежных властей. Такие темпы, с одной стороны, позволяют предотвратить отток спекулятивных денег с рынка ГКО на валютный рынок, а с другой — дают возможность ЦБ постепенно производить запланированную продажу части валютных резервов, не вызывая резких провалов курса доллара.
Вместе с тем текущая доходность летних фьючерсов, составляющая 20-21% годовых, свидетельствует о том, что многие операторы рынка по-прежнему ожидают заметного ускорения темпов роста курса доллара в последние две-три недели до президентских выборов.
Устойчивый рост дальних фьючерсов, составивший по ноябрьским контрактам 24 пункта за неделю, обусловлен тем, что, по слухам, осенью спот-курс ожидает "наклонный валютный коридор", соответствующий темпам инфляции, а широкомасштабные предвыборные денежные вливания в экономику не внушают "медведям" особого оптимизма. Продолжающийся рост котировок МЦФБ даже на фоне падения котировок межбанковского рынка и значительное увеличением объемов торгов и открытых позиций показывают, что повышение это вызвано не столько краткосрочной спекулятивной игрой, сколько выходом на рынок новых покупателей. Всю прошлую неделю наиболее активная торговля велась по июньским контрактам, поставка по которым должна состояться накануне выборов.
В последние дни арбитражные спрэды между котировками МЦФБ и РБ вновь увеличились и достигли по ноябрьским контрактам 80 пунктов. Сложившееся отставание цен РБ от цен МЦФБ вновь сделало краткосрочные арбитражные операции между двумя площадками достаточно привлекательными для игроков.
Участники рынка фьючерсных контрактов на государственные ценные бумаги были на минувшей неделе в значительной степени деморализованы происходившими изменениями параметров очередных аукционов ГКО. В результате внезапной отмены аукциона по одному из шестимесячных выпусков и существенного изменения сроков погашения другого в минувший вторник торговля соответствующими контрактами на всех фьючерсных площадках была фактически парализована. Тем не менее в последние дни активность в этом секторе снова возросла, и вчера объем открытых позиций на МЦФБ достиг 32 млрд руб.