Министерство финансов приняло вчера решение об изменении параметров аукциона по размещению 27-й серии шестимесячных ГКО, который назначен на будущую среду. В частности, на 2,5 трлн руб. сокращен объем выпуска ГКО — теперь он составляет 6 трлн руб. Таким образом, налицо первые последствия неудачи переговоров ЦБ России с американским инвестиционным банком Merrill Lynch.
Как уже сообщал вчера Ъ, переговоры между ЦБ и Merrill Lynch, собиравшимся привлечь на аукционы ГКО $500 млн, были прерваны 28 марта. По официальной версии, стороны "не смогли достичь согласия по всем аспектам предложенной (банком Merrill Lynch. — Ъ) схемы". Более подробных комментариев Ъ не удалось получить ни в Центральном банке, ни в Министерстве финансов. Руководитель департамента ценных бумаг и финансового рынка Минфина Белла Златкис лишь заметила, что проблемы возникли из-за "производственных" (читай — технических) разногласий.
Воздержались от комментариев и представители Merrill Lynch. "Мы можем лишь подтвердить то сообщение, которое обнародовал Центральный банк России, но ничего конретного мы добавить не можем", — сказали нам в пресс-службе банка.
Тем временем аналитики в России и на Западе уже сделали ряд правдоподобных предположений о причинах провала переговоров. По сведениям газеты The Wall Street Journal Europe, на переговорах действительно возникли разногласия по вопросам документального оформления сделок. Однако если даже это и так, то проблемы с документацией — не более, чем формальный повод для прекращения переговоров. На самом деле причина неудачи проекта с Merrill Lynch скорее всего в том, что крупные иностранные инвесторы по-прежнему не склонны делать значительные вложения в Россию. По словам Гарольда Ривкина, руководителя нью-йоркской брокерской конторы H. Rivkin & Co., привлечение денег для России остается чрезвычайно трудным делом. Не так давно H. Rivkin & Co. пыталась привлечь $300 млн для одного из инвестиционных фондов Templeton (этот фонд предполагал вкладывать деньги в российские государственные ценные бумаги), но в итоге фонду удалось собрать лишь $60 млн. Неуступчивость Merrill Lynch на переговорах с ЦБ России может, таким образом, объясняться просто: американский банк не рассчитывает привлечь достаточного числа инвесторов в ГКО--ОФЗ на тех условиях, которые предлагает сегодня Россия.
Очевидно, инвесторы считают, что предлагаемая им доходность ГКО--ОФЗ недостаточна при существующих политических и экономических рисках. Кроме того, не следует упускать из виду еще одно обстоятельство. По мнению ряда дилеров рынка ГКО в Москве, на которых ссылается Wall Street Journal, разница между астрономической доходностью ГКО--ОФЗ на внутреннем рынке и 16,5%, предложенными банку Merrill Lynch, слишком велика, и это не может не вызывать у иностранных инвесторов ощущения, что их пытаются втянуть в не слишком выгодную сделку. По данным агентства Reuter, Merrill Lynch хотел получать от операций с ГКО ту доходность, которую дают эти облигации на внутреннем рынке.
Представители Центрального банка и Министерства финансов России (в этих ведомствах явно возлагали на $500 млн от Merrill Lynch большие надежды) сохраняют спокойствие. Белла Златкис, например, заметила корреспонденту Ъ, что Минфин ищет возможность привлечения средств на других секторах рынка. Кроме того, по словам г-жи Златкис, вчера у нее была встреча с представителями Merrill Lynch, после которой у нее возникло ощущение, что в американском банке "достаточно хорошо понимают требования Центробанка". Г-жа Златкис уверена, что Merrill Lynch "все хорошенько обдумает и вернется".
Как бы то ни было, последствия прекращения переговоров с Merrill Lynch не замедлили сказаться. Вчера Минфин на 2,5 трлн руб. снизил объем эмиссии 27-й серии ГКО (аукцион этих бумаг состоится в ближайшую среду), квота для нерезидентов была уменьшена с 50 до 30%. То, что это связано с неудачей переговорного процесса, признают и в Министерстве финансов, и в Центральном банке. Между тем Минфин, судя по всему, продолжать испытывать нехватку средств для покрытия долгов по зарплате. Более того, "на подходе" новые траты — не далее, как позавчера вышел в свет указ президента о единовременных выплатах участникам войны 1941-1945 гг. Эти и другие подобные расходы (сколько их еще будет до президентских выборов, точно не знает никто) потребуют от Минфина еще большего напряжения сил. Не исключено, что теперь министерству придется увеличивать объемы эмиссии других государственных ценных бумаг.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ