Рейтинговое агентство Standard & Poor`s вчера снизило кредитный рейтинг компании "Ренессанс Капитал Холдингз Лтд." (RCHL), которая является собственником 50% плюс 1/2 акции инвестбанка "Ренессанс Капитал". Основная причина снижения рейтинга — ухудшение показателей финансовой гибкости RCHL, обусловленное сокращением объемов бизнеса и снижением финансовых показателей. Кроме того, рейтинг был изменен вследствие приобретения доли в инвестбанке группой ОНЭКСИМ, что ограничивает доступ к денежным потокам операционных подразделений компании.
Агентство S&P вчера понизило долгосрочный кредитный рейтинг контрагента российской компании "Ренессанс Капитал Холдингз Лтд." (RCHL) с В+ до В. В то же время аналитики подтвердили краткосрочный рейтинг RCHL на уровне В. Прогноз по рейтингам — "негативный". В других рейтинговых агентствах уже снизили рейтинги RCHL. В Fitch вчера заявили, что в ближайшее время менять присвоенные рейтинги не планируют.
"Ренессанс Капитал Холдингз Лтд." — компания, зарегистрированная на Бермудских островах. Ранее RCHL через свою дочернюю компанию Renaissance Financial Holdings Limited (RFHL) владела 100% инвестбанка "Ренессанс Капитал". Группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова приобрела 50% минус 1/2 акции "Ренессанс Капитала" в разгар кризиса осенью прошлого года. Сделка по продаже была завершена в июле 2009 года. Сейчас RCHL владеет 50% плюс 1/2 акции инвестбанка.
Аналитики S&P указывают, что их рейтинги исторически основываются на оценке кредитоспособности RCHL и ее дочерних подразделений (входящих в группу). Основные интересы ОНЭКСИМа — горно-металлургическая отрасль, энергетика, недвижимость и финансовые услуги, указывают аналитики агентства. По их мнению, для RCHL изменение в структуре собственности означает меньшую доступность денежных потоков операционных подразделений группы и более низкую, чем в прошлом, их предсказуемость.
Впрочем, по словам кредитного аналитика Standard & Poor`s Елены Романовой, ограничение финансовых потоков в связи со сделкой с ОНЭКСИМом — не единственный фактор, повлиявший на решение по изменению рейтинга RCHL. Она отмечает, что решение было принято комплексно, в основном в связи с сокращением объемов бизнеса и как следствие финансовой гибкости компании. "В период с 30 июня 2008 года по 30 сентября 2009 года бизнес RCHL сократился вдвое, а прибыль уменьшилась более чем на 70%, что объясняется ухудшением ситуации на финансовых рынках,— указывается в исследовании S&P,— свыше 80% операционных доходов группы приносят торговые операции на фондовом рынке и брокерские услуги, что свидетельствует о высокой концентрации базы доходов". "Это объясняется тем, что в конце прошлого и в первой половине нынешнего года этот бизнес был в депрессивном состоянии не только у нас, но и у остальных игроков рынка",— отмечает президент "Ренессанс Капитала" Рубен Аганбегян. По его словам, в третьем и четвертом кварталах у инвестбанка существенно увеличился поток сделок инвестиционно-банковского департамента, однако доходы от этих сделок могут учитываться с временным лагом три-девять месяцев.
"Прогноз по рейтингам "негативный" отражает ожидаемое нами дальнейшее давление на бизнес и финансовые показатели RCHL, вызванное ухудшением операционной среды",— резюмируют аналитики S&P. По их мнению, необходимыми условиями изменения прогноза являются заметное улучшение условий операционной среды и результаты деятельности группы, которые обеспечивали бы RCHL приемлемые уровни дивидендов и денежных средств.
В самом инвестбанке "Ренессанс Капитал" решение рейтингового агентства считают логичным. "RCHL сейчас является собственником только 50% плюс 1/2 акции инвестбанка "Ренессанс Капитал", поэтому логично, что финансовая гибкость этой холдинговой структуры снизилась после сделки с ОНЭКСИМом, ведь раньше RCHL был 100-процентным собственником инвестбанка",— отмечает президент "Ренессанс Капитала" Рубен Аганбегян. По его словам, сейчас значение этой структуры в бизнес-процессах снижается, а значение RFHL растет. "В связи с этим для нас важнее то, что в начале следующего года RFHL может получить рейтинг от агентства S&P",— резюмирует господин Аганбегян. В самом S&P не комментируют свои планы.
Эксперты полагают, что решение рейтингового агентства может привести к негативным последствиям. "Возможно, такое решение приведет к уменьшению лимитов, которые контрагенты устанавливают на инвестбанк,— отмечает аналитик "ВТБ Капитала" Михаил Галкин, — но получение рейтинга самим инвестбанком может решить эту проблему".