Прошедшая неделя не внесла существенных изменений в конъюнктуру рынка государственных обязательств. Вслед за доходностью краткосрочных облигаций начала повышаться доходность облигаций государственного сберегательного займа. Другие гособязательства — облигации внутреннего валютного займа — в силу того, что к ним имеют большой интерес иностранные инвесторы, проявили тенденцию к повышению котировок.
Наиболее значительные изменения конъюнктуры рынка ОГСЗ на минувшей неделе происходили с бумагами 1-й серии. В понедельник цена бумаг этой серии значительно выросла, что вызвало снижение доходности к погашению по ним с 56,57 до 38% годовых. Рост, вызванный большим спросом на бумаги, продолжался до 20 марта, когда была объявлена процентная ставка по третьему купонному доходу. Купон 69,87% годовых вполне оправдал ожидания дилеров. В силу того, что доходность серий ГКО, по которым рассчитывался купон по 3-й серии ОГСЗ, оказалась выше ожидаемой, в четверг инвесторы стали продавать ОГСЗ 1-й серии, и котировки этих облигаций снизились с 124,0 до 123,0%. В пятницу 22 марта доходность облигаций сберзайма 1-й серии достигла уже примерно 90% годовых. Таким образом, за неделю рост доходности к погашению по 1-й серии ОГСЗ составил около 50 процентных пунктов. Подобная ситуация наблюдалась и в секторе остальных облигаций — большинство траншей ОГСЗ потеряли в весе, и за неделю доходность этого вида гособязательств повысилась. Чтобы минимизировать убытки от падения котировок, дилеры вынуждены были пойти на увеличение маржи между курсами покупки и продажи. Наибольшее значение маржи в настоящий момент зафиксировано по облигациям 3-го транша, которые из-за небольшой величины 2-го купонного дохода малоинтересны для дилеров.
На рынке ОВВЗ на прошлой неделе наблюдалась тенденция к повышению цен. Котировки облигаций дальних серий выросли в среднем на 1,1 процентного пункта. Это повышение связано с закономерным возвратом котировок на уровень начала марта после их снижения в среднем на 1,2 процентного пункта 7-11 марта, а также с новостью о планах торговли глобальными депозитарными расписками GDR (Global Depositary Receipts). Основой для GDR станут закупленные Salomon Brothers на российском рынке и депонированные в Bank of New York облигации. Salomon Brothers переведет GDR на свой счет в торговой системе Euroclear, чтобы впоследствии распространять их среди своих клиентов. Существенное влияние на конъюнктуру рынка оказало также решение о реструктуризации долга России Парижскому клубу, что существенно снизило для иностранных инвесторов рисковую составляющую в ценах на валютные облигации Минфина.