В условиях обострившегося дефицита рублевых ресурсов и неопределенной ситуации на рынке государственных ценных бумаг большинство участников фьючерсного рынка предпочли не делать скоропалительных выводов и заняли выжидательную политику.
На прошлой неделе участники фьючерсного валютного рынка из крупных хеджеров не торопились наращивать объемы открытых валютных позиций. По всей видимости, операторы рынка рассчитывают на продажу финансовыми властями немалых объемов валютных резервов в целях погашения задолженности по заработной плате (по словам председателя бюджетного комитета Госдумы Михаила Задорнова, она составляет 13 трлн руб.), что приведет к падению котировок.
В результате котировки ближних фьючерсов МЦФБ, за исключением лишь апрельских, остались практически на уровне прошлой недели, а остальные контракты "просели" примерно на 5-10 пунктов. При этом наибольшая активность наблюдалась при торговле июньскими и октябрьскими контрактами, суммарный объем открытых позиций по которым составил $10 млн.
Фьючерсный валютный рынок остается одним из немногих секторов финансового рынка, который пока никак не реагирует на политический фактор — то есть возможность неблагоприятных исходов президентских выборов. В то время как ГКО, срок погашения которых наступает после 16 июля, уже упали в цене, доходность соответствующих фьючерсных котировок лишь на 2-3 процентных пункта выше, чем по ближним позициям. Более того, сегодняшняя доходность валютных фьючерсов, которая составляет 18-20% годовых, вполне соответствует самым оптимистичным прогнозам правительственных чиновников, разрабатывавших систему валютного коридора.
Тем не менее "быки", по-видимому, рассчитывают на то, что в соответствии с проектом "Основных направлений денежно-кредитной политики ЦБ на 1996 год" запланированная денежная эмиссия увеличит денежную массу к концу года на 40-50%. Такая ее динамика в конечном итоге может сказаться на курсе американской валюты и способствовать росту котировок ближе к президентским выборам.
В настоящее время можно констатировать, что сокращение краткосрочных колебаний котировок валютных фьючерсов вынудило спекулянтов перейти к торговле контрактами на индексы средневзвешенной цены аукционов ГКО. На прошлой неделе в этом сегменте рынка наибольшая активность участников была зафиксирована при торговле контрактами на средневзвешенные цены сегодняшнего аукциона по размещению очередных трех- и шестимесячных выпусков ГКО. Вчера цены этих контрактов снизились до 83,45-83,47% от номинала по 61-му и 65,14-65,23% от номинала по 25-му траншу ГКО.