"Ренессанс Капитал"--Ferrexpo
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию держать для акций Ferrexpo (тикер FXPO) с целевой ценой 2,11 фунта стерлингов. Компания опубликовала производственные результаты за ноябрь, продемонстрировав лучшие показатели с начала года — рост на 55% в годовом исчислении и на 1% в сравнении с октябрем. Объем переработки железной руды снизился на 4,3% по сравнению с октябрем, до 2,445 тыс. т, производство концентрата снизилось на 1%, до 924,8 тыс. т. Производство окатыша из собственного сырья составило 730,9 тыс. т (в октябре — 744,8 тыс. т): 283,2 тыс. т окатыша 62% Fe и 447,7 тыс. т окатыша 65% Fe. Соотношение изменилось в пользу окатыша с более высоким содержанием железа: на окатыш 65% Fe пришлось 61% общего производства (в октябре — 53%). Ferrexpo продолжает незначительно увеличивать долю окатыша, производимого из покупного сырья, переработав 61,1 тыс. т окатыша 62% Fe в ноябре, что составило 8% общего производства (в октябре — 5%). По мнению аналитиков "Ренессанс Капитала", компания закупает и отправляет на хранение концентрат сторонних поставщиков для дальнейшей переработки в случае возникновения спроса на рынке, что позволит ей в случае неблагоприятных погодных условий в январе-феврале 2010 года обеспечить прежние объемы поставок. Аналитики считают, что в 2010 году минимальная премия окатышей вновь составит 25 центов за DMTU (1% содержания железа в сухой тонне руды; DMTU — Dry Metric Ton Unit — сухая метрическая тонна) на фоне 10-процентного роста международных цен. Ferrexpo продает 90% своей продукции на условиях FOB. Спотовые цены на руду имеют тенденцию к понижению к концу года. В последнее время цены превысили отметку $110/т на условиях CIF Китай после средних значений на уровне $76/т CIF в сентябре. На данный момент цены упали ниже $100 на фоне снижения транспортных тарифов. Аналитики позитивно оценивают долгосрочный потенциал развития компании, отмечая, что для его полной реализации потребуется время.
ИК KBC Securities Ukraine пересматривает рекомендацию по Ferrexpo, поскольку стоимость акций компании в соответствии с прогнозами достигла справедливой цены (1,9 британского фунта). Предыдущая рекомендация — покупать. По прогнозам аналитиков, мировой спрос на железную руду будет увеличиваться в 2010-2011 годах, поскольку спотовые цены в Китае продолжают расти несмотря на ухудшение настроений на рынке стальной продукции. Начиная с марта 2009 года производство загружено на полную мощность, и Ferrexpo вскоре возобновит ранее законсервированные планы расширения производства. Ожидается, что начиная с 2013 года компания сможет добывать дополнительно до 4 млн т железной руды на новом Еристовском месторождении и перерабатывать их на существующих недозагруженных мощностях по производству окатышей. Кроме того, ожидается, что базовые цены на окатыши вырастут на 20% (вместо 15%) в 2010 году, и учитываются более благоприятные для компании перспективы курса валюты. В связи с этим повышен прогноз относительно чистой прибыли — на 5%, до $116 млн (110% г/г), в 2010 году и на 13%, до $184 млн (11% г/г), в 2011 году. Спотовые цены на железную руду в Китае подскочили до $97/т CFR в начале ноября по сравнению с $82/т в середине сентября. Несмотря на неустойчивые цены на сталь, китайские сталелитейные заводы не спешат сокращать производство. Китай стимулирует рост спроса, а основные австралийские производители железной руды уже работают на полную мощность. Базовые цены на окатыши повысятся на 20%, до 136 центов/DMTU FOB Бразилия, в 2010 году, что увеличит среднюю цену реализации для Ferrexpo на 23%, до $81,7/т DAF/FOB, в 2010 году по сравнению с $66,5/т в 2009 году. Начиная с марта 2009 года компания работает на полную мощность и уже произвела 7,1 млн т окатышей за 10 месяцев (до 4,7% г/г), что заставит Ferrexpo пересмотреть ранее законсервированные проекты расширения производства в ближайшем будущем. Хотя компания пока официально не озвучила планы капитальных инвестиций, работы по освоению нового Еристовского месторождения продолжаются. При сравнительно низких капитальных затратах в размере $100 млн мощности могут быть введены в эксплуатацию уже в 2013 году и должны повысить мощности компании еще на 1,7 млн т окатышей в год. Компания недавно утвердила дивиденды по итогам I полугодия в размере $19,4 млн (3,3 цента на акцию), что, исходя из прогнозов аналогичных выплат за II полугодие, предполагает выплату дивидендов в размере 50% от ожидаемой чистой прибыли, которая составит 13 центов на акцию по итогам 2009 года. Аналитики оценивают решение о выплате дивидендов в трудных условиях как признак уверенности руководства в улучшении перспектив развития компании.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.