Конъюнктура рынка государственных ценных бумаг за прошедшую неделю не изменилась. По-прежнему наибольшая активность инвесторов наблюдалась в секторе рынка краткосрочных облигаций и облигаций сберегательного займа. Активность участников рынка облигаций внутреннего валютного займа оказалась на низком уровне — объемы торгов и колебания котировок ОВВЗ были незначительными. Рынок казначейских обязательств продолжает медленно "умирать" — Министерство финансов прекратило эмитировать эти ценные бумаги, а оставшиеся на рынке серии не удовлетворяют интерес торговцев.
В отсутствие более доходных и надежных инструментов инвесторы рынка государственных краткосрочных облигаций продолжали на минувшей неделе расширять свои операции в этом секторе. В результате рынок ГКО-ОФЗ довольно динамично расширяется. Такая конъюнктура сохраняется уже более полумесяца, и можно предположить, что в ближайшее время благодаря допуску нерезидентов на рынок гособлигаций доходность ГКО продолжит снижение (подробнее о рынке ГКО читайте материал на этой стр.).
Большинство дилеров облигаций внутреннего валютного займа ожидает в настоящее время повышения доходности этих обязательств. Несмотря на то что ряд экспертов ожидал подъема рынка в связи с принятым Международным валютным фондом решением о предоставлении России кредита в $10 млрд., инвесторы не проявили повышенного интереса к ОВВЗ. По всей видимости, участники рынка заранее скорректировали цены, имея в виду положительное решение о выделении кредита. В понедельник ОВВЗ находились под влиянием "перегрева", произошедшего 12-13 февраля, когда объемы сделок значительно превысили средний уровень. Любопытно, что несмотря на активизацию продавцов бумаг, рыночные котировки валютных облигаций остались прежними. Во вторник на рынке произошло резкое повышение активности, вызванное неожиданным появлением заказов иностранных участников на продажу крупных пакетов ОВВЗ четвертого и пятого траншей. Объем предложения со стороны зарубежных участников мог понизить цены, однако ряд российских банков оказал поддержку "вэбовкам". Поэтому в четверг котировки облигаций четвертого и пятого траншей возобновили свой, хоть и медленный рост, а бумаги третьего выпуска, учитывая искусственность их снижения, вернулись на уровень вторника.
Второй транш облигаций Минфина остается самым инвестиционным из всех ОВВЗ, что делает его довольно инертным. Иными словами, темп роста цен на эти облигации чрезвычайно устойчив, и по мере приближения погашения (15 мая 1996 года) доходность этих бумаг снижается.