В числе наиболее характерных особенностей состояния российского финансового рынка на минувшей неделе стоит отметить, во-первых, беспрецедентный рост оборотов в секторе государственных ценных бумаг, произошедший не без участия иностранных инвесторов, а во-вторых, достаточно заметное ускорение темпов роста биржевых котировок доллара.
Спрос на ГКО диктуют нерезиденты
Прошедшая неделя характеризовалась прежде всего резким всплеском активности участников рынка государственных краткосрочных облигаций. Возросший интерес инвесторов к госбумагам привел к тому, что объем вторичного рынка и первичного размещения облигаций достиг беспрецедентного уровня, составив соответственно 8 трлн руб. и 10 трлн руб. Однако несмотря на столь стремительный рост спроса на госбумаги, излишек рублевой массы на рынке перечеркнул надежды инвесторов на рост доходности. В итоге средневзвешенная доходность облигаций за минувшую неделю снизилась с 62 до 50% годовых.
Впрочем, начало недели не предвещало всплеска ажиотажа участников рынка гособлигаций. Банки предпочитали заключать сделки с бумагами "коротких" серий, а общий оборот рынка в минувший понедельник составил менее 1,5 трлн руб. Однако уже во вторник рынок заметно оживился — инвесторы начали активную подготовку к предстоящему первичному размещению крупных пакетов облигаций, и объем заключенных сделок увеличился до 2,2 трлн руб.
Готовясь к первичному аукциону, банкиры действовали по следующей схеме — дилеры приобретали короткие бумаги (со сроком погашения в середине недели) и продавали ОФЗ 6-го выпуска, дополнительный транш которых должен был размещаться на аукционе, а также близкие по сроку погашения ГКО. В результате котировки этих бумаг снизились, а цены коротких облигаций, напротив, довольно значительно выросли.
Возросший интерес участников рынка к госбумагам полностью проявился на прошедшем аукционе, результаты которого можно назвать беспрецедентными. Спрос на размещаемые бумаги значительно превысил предложение, а общий объем дополнительно размещенного транша ОФЗ и 22-го выпуска шестимесячных ГКО составил 10 трлн руб. Столь массированной эмиссии рынок госбумаг не видел со дня своего основания.
Помимо чрезмерной насыщенности финансового рынка рублевыми средствами, столь высокий спрос на ГКО и ОФЗ стал следствием повышенного интереса к российским госбумагам со стороны иностранных инвесторов. По данным Центробанка, на прошедшем аукционе нерезиденты приобрели облигаций на 1,9 трлн руб.
В результате средневзвешенная доходность на аукционе по ГКО составила 59,03% годовых, а по ОФЗ — 72,38% годовых. При этом, по сообщению банка "Еврофинанс", гарантированный уровень доходности для иностранцев на аукционе по ГКО составлял 25% годовых в долларах США.
Значительные средства (более 3 трлн руб.), "отсеченные" на аукционе по ГКО-ОФЗ в среду, обеспечили повышенный спрос на гособлигации на вторичных торгах в минувший четверг. Средневзвешенные цены по большинству выпусков ГКО и ОФЗ выросли на 1-2 пункта. В то же время почти на 1 пункт снизилась цена размещенного 22-го выпуска ГКО. ЦБ на волне повышенного спроса доразместил большие пакеты ОФЗ 5-го и 6-го выпусков, а также шестимесячных ГКО 21-й серии. Суммарный оборот торгов составил 3,7 трлн руб. Средневзвешенная доходность по всем выпускам ГКО снизилась более чем на 5% до уровня 69,02%.
В пятницу тенденции рынка оставались прежними — средневзвешенные цены по большинству выпусков ГКО продолжали устойчиво расти. При этом "длинные" шестимесячные выпуски показали наибольший рост — на 0,5-1,5 процентных пункта. Менее заметно — на 0,1-0,3 процентных пункта — выросли средние выпуски. Спрос на гособлигации оставался высоким, и средневзвешенная доходность по всем выпускам ГКО снизилась до 54,23% годовых.
Доллар пошел в рост
Избыток рублевых ресурсов на прошлой неделе предопределил развитие ситуации также на валютном рынке и рынке межбанковского кредитования. Курс доллара продолжил повышение ускоренными темпами, а ставки по кредитам опустились до крайне низкого уровня.
За пять торговых сессий курс доллара на ММВБ вырос в номинальном выражении на 28 пунктов, или 0,59% (неделей ранее прирост котировок составил лишь 17 пунктов, или 0,36%).
Динамика объемов биржевых операций на первый взгляд не свидетельствовала о возросшем интересе участников рынка к валютным вложениям. Так, суммарный брутто-оборот ММВБ составил $146,63 млн, что лишь на $12,32 млн, то есть на 9%, выше показателя предыдущей недели. Однако изменение чистого объема реально совершенных сделок явно свидетельствовало о том, что доллар стал пользоваться большим доверием дилеров. Суммарный нетто-оборот за неделю увеличился на $46,18 млн (почти на 60%) и составил $125,90 млн. А в пятницу показатели брутто- и нетто-оборота фактически совпали ($26,76 млн и $26,32 млн). Кстати, развитие событий в начале этой недели происходило по тому же сценарию — ускорение темпов роста курса сопровождалось увеличением оборотов торгов.
Надо полагать, что подобная ситуация сохранится и в ближайшее время, тем более что низкий уровень ставок на сверхкороткие кредиты открывает широкий простор для валютных операций.