За неделю доходность основных инструментов российского финансового рынка вновь снизилась. Это снижение затронуло и облигации федерального и государственного сберегательного займов. На прежнем уровне остались лишь ставки по краткосрочному межбанковскому кредиту и средние ставки по депозитам для юридических лиц.
Если доходность государственных ценных бумаг и спекуляций с валютой напрямую зависит от конъюнктуры рынка, то ставки по депозитам — от политики банков, их устанавливающих. И нет ничего удивительного в том, что российские коммерческие банки стараются изменять депозитные ставки как можно реже. В последний раз в массовом порядке стоимость привлечения денежных средств юридических лиц банки пересматривали две-три недели назад. Поэтому на минувшей неделе банки высшей категории надежности оставили депозитные ставки без изменения.
В то же время происходило дальнейшее снижение средней доходности облигаций федерального и государственного сберегательного займов (ОФЗ и ОГСЗ). При этом цены на ГКО стабилизировались, а по некоторым выпускам даже снизились. Поэтому эффективность приобретения ГКО, погашение которых будет произведено в течение ближайшего месяца, заметно упала. В результате впервые за последние полгода рентабельность размещения денежных средств на депозиты в коммерческих банках превысила эффективность операций с ГКО. При этом, если при размещении денежных средств на депозиты в банках высшей категории надежности, которые отличаются более взвешенной депозитной политикой и не склонны завышать ставки, разница с доходностью ГКО не столь заметна (см. таблицу), то рентабельность размещения денег в менее надежных банках значительно превышает эффективность приобретения государственных краткосрочных облигаций.
Необходимо, однако, отметить, что рентабельность размещения денежных средств на депозиты пока ниже доходности ОФЗ и ОГСЗ, рассчитанной к дате выплаты ближайших купонов. Эти финансовые инструменты по-прежнему занимают верхние строки рейтинга сравнительной привлекательности основных финансовых инструментов российского рынка.