Англо-американский конгломерат Hanson PLC, вслед за ITT Corp., AT & T Corp., Dun & Bradstreet, Minnesota Mining and Manufacturing Corp., Lonrho и другими собратьями (по размеру), объявил о своей дезинтеграции. Фирма, рыночная оценка которой составляет 11,4 млрд фунтов стерлингов ($17,16 млрд), намерена разделиться на четыре компании — энергетическую, химическую, табачную и стройматериалов.
План разделения Hanson. Факты и цифры
Итак, согласно предложенному плану, англо-американский конгломерат Hanson разделяется на четыре отдельные компании.
Первая будет работать в секторе энергетики. В нее войдут дивизионы Eastern Group, Peabody Holding Company, Peabody Resources (Австралия). Их совокупная оперативная прибыль за финансовый год, закончившийся 30 сентября 1995 года, составила 460 млн фунтов стерлингов при обороте 3,5 млрд фунтов. К концу текущего года планируется включение акций новой фирмы в листинги лондонской и нью-йоркской фондовых бирж. Председателем правления станет нынешний исполнительный директор Hanson PLC Дерек Бонэм. Пост исполнительного директора Eastern займет Джон Девани, исполнительного директора Peabody — Ирл Энгельхард.
Вторая новая компания (нынешний дивизион Imperial Tobacco Ltd.) займется табачным бизнесом. Планируется включение ее акций в листинг лондонской фондовой биржи до конца текущего финансового года. За прошлый год табачные операции принесли фирме оперативную прибыль в размере 348 млн фунтов стерлингов при обороте 3,57 млрд фунтов. Председателем правления новой компании будет опять же Дерек Бонэм, вице-председателем — Энтони Александер, исполнительным директором — Рональд Фалфорд.
Третья образующаяся фирма будет специализироваться на химической промышленности. Она будет состоять из дивизионов SCM Chemicals Inc., SCM Glidco Organics Inc., Quantum Chemical Company Inc. и 35-процентной ставки в фирме Suburban Propane. Их оперативная прибыль в 1995 году составляла 591 млн фунтов при обороте 2,2 млрд. Акции фирмы должны быть включены в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи в текущем финансовом году. Посты председателя правления и исполнительного директора новой компании займет нынешний исполнительный директор Hanson Industries Билл Лэндайт. Президентом и главным операционным директором станет Роберт Ли.
Четвертая новая компания сконцентрируется на строительных материалах и оборудовании. За ней останется название Hanson PLC и место в биржевом листинге в Лондоне и Нью-Йорке. В ее состав войдут дивизионы ACR Limited, Cornerstone Construction & Materials Inc., Materials Inc., Grove Worldwide Company, Hanson Brick Ltd., Hanson Electrical, Hanson Property, а также 39-процентная ставка в RGC Ltd. и 12,5-процентная ставка в National Grid Group Plc. За минувший год их совокупная оперативная прибыль составила 286 млн фунтов стерлингов при обороте 2,31 млрд фунтов стерлингов. Пост председателя "новой" Hanson останется у председателя "старой" Hanson лорда Хэнсона (в 1997 году он планирует выйти из состава совета директоров). Заместителем председателя будет Кристофер Коллинз. Пост исполнительного директора займет нынешний финансовый директор Hanson Эндрю Дугал.
Процесс роста
Дезинтеграция — незнакомый путь для компании, которая в течение трех десятилетий уверенно шла по дороге приобретений и поглощений, продавая что-то малоприбыльное и малозначительное. Раскол Hanson — это конец эры. Группа, нагонявшая ужас насильственного поглощения на корпорации двух континентов, добровольно распадается на куски. За 32 года, прошедших с момента основания, Hanson серьезно изменила деловой мир по обе стороны Атлантического океана и одновременно обогатила своих инвесторов более чем стократно.
Идея создания конгломерата за счет последовательных приобретений, принадлежащая Джиму Слейтеру, была усовершенствована Джеймсом Хэнсоном и Гордоном Уайтом, молодыми друзьями из Хаддерсфилда. В 1964 году они приобрели мелкий бизнес Wiles Group, занимавшийся поставками мешков для предприятий сельскохозяйственного сектора. Несколько позднее Wiles Group приобрела такую же мелкую компанию по производству грузовиков Oswald Tillotson.
В шестидесятых и семидесятых фирме удалось осуществить еще несколько скромных приобретений, в основном в США. Первой серьезной сделкой стало поглощение британской Lindustries в 1979 году. После этого первая половина восьмидесятых была ознаменована волной приобретений и поглощений, кульминацией которой стала покупка в 1986 году табачной и продовольственной британской компании Imperial Group и американского конгломерата SCM (за них было уплачено в общей сложности более 3 млрд фунтов). Особенно удачной было приобретение Imperial. В течение нескольких месяцев эта фирма окупила уплаченные за нее 2,5 млрд фунтов за счет избавления от неосновных направлений деятельности, а стоимость оставшегося табачного бизнеса сильно возросла и превышает в настоящее время 2 млрд фунтов.
В то же время менее прибыльные части своей деловой империи Гордон Уайт и Джеймс Хэнсон успешно продавали. Затем в деятельности фирмы опять наступил определенный застой. С приходом Дерека Бонэма на пост исполнительного директора в 1992 году были сделаны еще некоторые тактические приобретения (например, Eastern), но одновременно была продана коллекция мелких бизнесов и ряд фирм на территории США.
Все сделки осуществлялись по схожему сценарию. Уайт находил потенциально прибыльную, но плохо управляемую фирму. После того как она была приобретена, принимались разнообразные меры по снижению производственных расходов, отделению неприбыльных активов и безжалостной "чистке" менеджмента. После этого оставалось почивать на лаврах.
Увы, в этой формуле содержалась ошибка. Для того чтобы давать инвесторам огромные прибыли, компании нужно было покупать все более крупные фирмы. Но к началу нынешнего десятилетия сама Hanson PLC стала настолько большой, что достойных объектов для поглощения попросту не осталось. Она стала жертвой собственного успеха. Подобно динозавру в ледниковый период, конгломерат не смог прокормить себя (а точнее, удовлетворить аппетиты своих акционеров).
Не жалею, не грущу, не плачу
В интервью, данном британской газете Sunday Telegraph, глава Hanson PLC лорд Хэнсон заявил, что дезинтеграция его империи является логическим завершением его блистательной карьеры в бизнесе. Как и полагается удачливому бизнесмену в возрасте, он начал с оригинального заявления о том, что, будь он молодым, повторил бы все с самого начала. "Когда мы с Уайтом обсуждали наши теории, то знали, что они будут работать, поскольку вокруг было много подходящих целей. Но мы вряд ли поверили бы тогда, что наша фирма достигнет таких размеров и будет приносить такой доход, — сказал он. — У конгломератов, построенных на поглощениях, есть жизненный цикл. Мы можем все повторить, это возможно. Возможности все еще существуют. Я не чувствую ностальгию по старому доброму времени, которое ушло. Оно вернется. Когда я занялся этим бизнесом, промышленные холдинги были совсем не в моде, а затем кто-то вдруг изобрел слово 'конгломерат'. Они вернутся. Люди будут создавать конгломераты".
Несмотря на то что последний год пребывания лорда Хэнсона в должности будет ознаменован расчленением фирмы, он не высказывает сожаления по этому поводу. "Я никогда не страдал синдромом постройки нерукотворного памятника самому себе. Мы объединяли компании ради того, чтобы делать деньги. В управлении всегда должен быть логический смысл. А сейчас логика в сокращении активности группы", — говорит лорд Хэнсон.
Сейчас ему 74. В 75 он намеревается выйти в отставку. Планы? Воспитывать пятерых внуков, наследников славного имени Хэнсон.
Отцы и дети
По мнению многих аналитиков, важную роль в процессе разделения конгломерата Hanson PLC играет Роберт Хэнсон, 35-летний сын лорда Хэнсона (в этом смысле высказался и вице-председатель компании Кристофер Коллинз). Кое-кто даже полагает, что после ухода отца в отставку сын займет кресло председателя.
А пока что 35-летний Роберт идет по стопам родителя хотя бы в том отношении, что постоянно становится героем газетных колонок, посвященных светским сплетням.
Еще будучи студентом Оксфорда, он вместе с 18 друзьями по студенческому клубу Assassins предстал перед судом по обвинению в "разгроме ресторана", который произошел после застолья, в ходе которого было выпито 57 бутылок коллекционного вина (процесс закончился благополучно для юноши).
После Оксфорда Роберт работал в коммерческом банке N M Rothschild, откуда в 1990 году перешел в отцовскую компанию, а тремя годами спустя стал самым юным членом совета директоров. Он занимает пост директора по корпоративному планированию в секторе строительных материалов и оборудования (то есть именно той компании, которая сохранит название Hanson PLC). Аналитики вспоминают, что когда-то и его отец руководил доставшимся в наследство бизнесом (маленькой фирмой грузовых автоперевозок), прежде чем купить бизнес для себя.
Любят писать газетчики и о том, как Хэнсон-младший играет в поло (он даже участвует в международных матчах в составе британской сборной).
Но наибольший интерес вызывает вопрос о том, долго ли продлится холостяцкая жизнь Роберта. В прошлом году он заработал 257 тыс. фунтов стерлингов, стоимость принадлежащего ему пакета акций отцовской группы превышает 7 млрд фунтов — согласитесь, неплохая партия! Пока что он назначал свидания дочери сэра Ральфа Халперна Дженни и манекенщице Джини Брауне, чей портрет можно часто увидеть на обложке журнала Elle. Его квартиру в Челси и дом стоимостью 3 млн фунтов в графстве Глочестершир часто посещают супермодель Наоми Кемпбелл и популярная телеведущая Таня Брайер. В течение двух лет его связывали какие-то отношения с Нормани Кит, дочерью Нормана Кита, менеджера американской нефтяной компании Commonwealth Oil.
Но пока он еще не женат и уже опровергал публично слухи о том, что может занять один из двух руководящих постов в фирме (председателя правления или исполнительного директора). Через год должна наступить ясность хотя бы в одном из этих вопросов — после ухода Джеймса Хэнсона на заслуженный отдых станет понятно, превратится ли Hanson PLC ("новая") в наследственную монархию.
Правда, уже появились прямо противоположные слухи — о планируемой отставке сына, а газеты даже опубликовали трогательный призыв лорда Хэнсона к другим директорам "Не дайте моему сыну уйти!".
Великий разлом
Разделение Hanson PLC будет одной из крупнейших комплексных транзакций в британской корпоративной истории. По предварительным оценкам, она займет не менее года и обойдется более чем в 100 млн фунтов стерлингов.
Фактически это не одно разделение, а три. Новые компании будут отпочковываться от наследующей название группы строительных материалов и оборудования не одновременно, а по одиночке.
Одновременно конгломерат продолжит работу над запуском в оборот ценных бумаг Suburban Propane в США и новыми сделками по приобретению и инвестициями, предпринимаемыми с целью экспансии по всем четырем основным направлениям своей деятельности. Да-да, одновременно с разделением на четыре части Hanson пытается осуществить приобретение трех дивизионов компании National Power, новой электростанции и угольной шахты в Австралии.
Каждая из новых четырех компаний, образующихся в процессе разделения, будет иметь рыночную стоимость выше 2 млрд фунтов стерлингов, и курсы акций этих фирм должны попасть в биржевой индекс FTSE100.
Hanson заблаговременно объявила о своих планах, чтобы иметь возможность все обсудить с налоговыми службами и банкирами. Компания готовится к длительным переговорам и десяткам более мелких транзакций по размещению дочерних фирм в нужном порядке.
Наиболее сложный вопрос — долг Hanson, составляющий около 5 млрд фунтов. Фирма ожидает, что он должен сократиться примерно на 2 млрд фунтов благодаря флотации Suburban Propane в этом году, продаже 12,5% акций National Grid и полному избавлению от Cavenham Forest Industries. Ожидается также продажа бизнесов Seven Seas и Ever Ready South Africa.
Остающиеся 3 млрд фунтов долга должны быть разделены между четырьмя новыми компаниями. Фирма химической промышленности, акции которой будут котироваться в Нью-Йорке, возьмет на себя до 1,5 млрд долга, по причине того что большая часть долгов Hanson PLC приходится на США. Около 750 млн долга будет записано на новую табачную компанию. На табачный и энергетический бизнесы придется примерно по 375 млн, что сулит им хорошие перспективы будущего развития. Энергетическая компания уже обдумывает планы экспансии на азиатском континенте.
Кроме того, Hanson нужно разобраться с владельцами облигаций компании (общая стоимость этих ценных бумаг составляет около 3 млрд фунтов). Часть облигаций будет выкуплена, а части держателей будут предложены облигации новых фирм на более выгодных условиях.
Очень сложным будет вопрос налогообложения. Hanson владеет наличностью на сумму около 4 млрд фунтов в офшорных зонах и потому платит небольшие налоги на свои прибыли (или совсем их не платит). Для осуществления процесса разделения эти деньги придется вернуть в США и Великобританию и заплатить крупный налог. Однако налогового бремени можно будет частично избежать, поскольку транзакция осуществляется по индустриальным причинам, а не исключительно ради повышения курса акций.
Первой из четырех новых фирм получит независимость табачная. Hanson полагает, что сможет быстро (возможно, уже к июню) получить разрешение на флотацию ее акций. Судя по последним сообщениям, за событиями внимательно наблюдает табачная империя B.A.T.Industries, которая, как полагают аналитики, может подать заявку на приобретение табачного бизнеса Hanson. Представители B.A.T. отказываются от комментариев по поводу того, насколько возможен такой вариант развития событий.
После отсоединения табачной компании придет черед химического бизнеса. Для этого потребуется серьезная структурная реорганизация, а также длительные переговоры с американскими налоговыми органами, которые Hanson надеется завершить к сентябрю.
Затем придется подождать подведения результатов за финансовый год и их аудита, после чего будет начат процесс разделения строительного и энергетического бизнеса. Эту транзакцию намечено завершить к будущему январю (некоторые аналитики полагают, что эта дата кажется чересчур оптимистичной).
Процесс пошел
За неделю, минувшую со времени сообщения о планах лорда Хэнсона в отношении своего детища, биржевики, инвесторы и аналитики испытывали самые противоречивые ощущения. Курс акций Hanson PLC сначала пошел вверх, а потом рухнул ниже первоначального показателя.
Одни аналитики фондового рынка рекомендуют немедленно сбрасывать акции конгломерата, другие не менее уверенно заявляют, что курс вот-вот пойдет вверх опять. При нынешнем курсе, колеблющемся от 200 до 210 пенсов за акцию, аналитики предсказывают самые различные показатели их будущей стоимости — от 180 до 240 пенсов за акцию. Пессимисты полагают, что новые компании не смогут платить акционерам дивиденды на старом уровне. Оптимисты прогнозируют покупку одной из четырех создающихся фирм. Появились слухи о выплате внеочередных дивидендов (возможно, пущенные самой фирмой ради успокоения акционеров).
Ежегодное собрание держателей акций группы, состоявшееся 31 января, сопровождалось скандалом, никак не связанным с планами разделения. Трое недовольных акционеров постоянно не давали говорить лорду Хэнсону — в знак протеста против добычи компанией угля в районе резерваций индейцев навахо и хопи в штате Аризона. Хулиганов вывели из зала.
АЛЕКСЕЙ Ъ-АЛЕКСЕЕВ