ТАСК--Ясиновский коксохимический завод
ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции Ясиновского коксохимического завода (тикер: YASK) с 2,67 грн до 3,17 грн (с $0,32 до $0,38), подтвердив рекомендацию покупать. Предприятие входит в состав группы "Донецксталь", владеющей угольными, коксохимическими и металлургическими активами, что подразумевает наличие полной производственной цепочки. Факторами инвестиционной привлекательности компании являются наличие собственной сырьевой базы — основная часть угля поставляется шахтой "Красноармейская--Западная #1", а также экспортируется из собственных угледобывающих активов в РФ. Компания использует высококачественный угольный концентрат, которого в Украине не хватает, что является определяющим фактором в выпуске конкурентоспособного кокса. Рассматривая коксохимическую отрасль с ее избыточными производственными мощностями, можно определить, что ключевым вопросом является сбыт продукции. Коксохимы вынуждены искать сотрудничество с металлургическими предприятиями или сокращать производство вследствие отсутствия заказов. Поэтому в наилучших условиях находятся заводы, входящие в объединения, которые владеют всеми звеньями производственной цепи. Замкнутая цепочка в рамках группы позволяет предприятию снять проблему сбыта собственной продукции. В 2009 году происходило поступательное повышение загрузки производственных мощностей завода в отсутствие серьезных перепадов в ежемесячных объемах производства. По оценкам Минэкономики, ожидается незначительный рост цен продукции металлургических предприятий на мировом рынке, что окажет благоприятное влияние на производителей кокса. В сентябре среднесуточное производство кокса по отрасли снизилось на 3,97% относительно августа, что обеспечено в первую очередь дефицитом коксующихся углей. За этот же период среднесуточное производство кокса на Ясиновском коксохиме увеличилось на 1%. По итогам 2009 года на заводе ожидается падение чистого дохода на 15%, до 2,35 млрд грн, чистая прибыль составит 21 млн грн, EBITDA — 169 млн грн. Текущие значения мультипликаторов предприятия составляют P/S — 0,2; P/E — 2,5; P/BV — 0,7 и находятся ниже среднеотраслевых значений. Компания недооценена по отношению к российским аналогам по мультипликаторам Р/BV и P/E на 69% и 79%.
ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции Ясиновского коксохима с целевой ценой 6,38 грн ($0,78). В памяти еще свежа картина начала 2009 года, когда на рынке наблюдалась нехватка коксующихся углей и кокса. Из-за перебоев в импортных поставках из РФ дефицит коксующихся углей в Украине до конца 2009 года составит 3,3 млн т. Это влечет за собой пересмотр средней цены кокса, ожидаемой на украинском рынке в 2009 году, до $178 за тонну. В результате пересмотра чистый доход Ясиновского коксохима в этом году вырастет на 7,1%, до 1,7 млрд грн ($207 млн). Кроме того, группе "Донецксталь" удалось выйти на экспортный рынок Ирана и подписать контракт на поставку в эту страну 60 тыс. т кокса. Львиную долю этого объема сможет составить продукция Ясиновского коксохима. Аналитики ожидают, что после запуска модернизированной коксовой батареи #4 в середине 2010 года производимая на этой установке продукция будет поставляться в Иран. Учитывая растущие цены на кокс и ожидаемое повышение эффективности производства на предприятии в следующем году, чистая прибыль завода в 2010 году вырастет на 45,8% по сравнению с ожидаемым результатом текущего года, до 210 млн грн ($25,6 млн).
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.