Небольшое ускорение темпов роста спот-курса доллара на ММВБ и существенные перемены в правительстве переломили тенденцию падения котировок срочных валютных контрактов. Но вопреки ожиданиям многих участников рынка, рост котировок оказался крайне незначительным и составлял порядка 10 пунктов в неделю для большей части торгуемых контрактов.
Вывести рынок из состояния стагнации не смогла даже отставка Анатолия Чубайса. Полгода назад такое событие неизбежно повлекло бы панику среди фьючерсных игроков. По-видимому, в настоящий момент участники срочного рынка не склонны переоценивать влияние политических деятелей на формирование экономической ситуации в стране.
Сейчас среди факторов, определяющих динамику фьючерсных котировок, на первое место выходят крайне низкие инфляционные ожидания игроков, опирающиеся, с одной стороны, на утвержденный бюджет 1996 года, а с другой — на валютный коридор. Лишь довольно высокий уровень доходности на рынке государственных ценных бумаг пока выбивается из общего ряда, но участники срочного рынка, по всей видимости, вполне доверяют обещаниям Минфина о том, что доходность ГКО в ближайшем будущем будет заметно снижена.
В результате доходность фьючерсных контрактов на минувшей неделе осталась на прежнем уровне, соответствующем 16-20% годовых, постепенно возрастая по мере удаления срока поставки валютных средств.
Несмотря на снижение залоговых требований Московской биржи, на прошлой неделе срочный рынок продолжал сжиматься. Ежедневные объемы фьючерсных торгов на МБ за неделю сократились еще на 25% и в настоящее время составляют лишь порядка $14-15 млн. Объем открытых позиций за неделю также уменьшился на $5 млн и составил $59 млн. При этом сокращение объемов торгов и открытых позиций стало проблемой не только Московской биржи — аналогичная ситуация сложилась и на других фьючерсных площадках.
По мнению экспертов, возрождение фьючерсного рынка в прежних, "докоридорных" объемах возможно лишь в случае заметного ускорения роста спот-курса доллара на ММВБ. Дело в том, что доходность рублевых инструментов (прежде всего государственных ценных бумаг) значительно превышает доходность фьючерсных контрактов. Поэтому для спекулянтов просто нет смысла надолго "замораживать" рублевые средства, внесенные в качестве залога под открытые позиции, в надежде получить незначительную прибыль. По всей вероятности, сжатие рынка прекратится в случае, если ежедневные темпы роста спот-курса доллара составят не менее 20-30 пунктов.