На 30 января намечено первое размещение КОДО Новосибирской обладминистрации, завершающее почти полуторагодовую историю подготовки займа. Однако столь знаменательное, казалось бы, событие не вызывает у местных банкиров ни малейшего энтузиазма — большинство из них не намерены участвовать в этом мероприятии.
Проект областного краткосрочного облигационного займа был разработан Сибирской фондовой биржей (СФБ) еще полтора года назад. Однако лишь в сентябре прошлого года 14-я сессия новосибирского облсовета утвердила окончательный вариант проспекта эмиссии, который был зарегистрирован Минфином 3 января 1996 года.
Эмиссия проводится несколькими траншами. Срок обращения — 3-6 месяцев. Общий объем — 70 млрд руб. Номинал КОДО — 100 тыс. руб. Аукцион признается состоявшимся при размещении 20% транша. Остальные облигации могут быть доразмещены в торговых системах на вторичных аукционах генеральным агентом — ОАО "Инвестиционная компания 'Развитие. Инвестиции. Финансы'" (РИФ). Торговая и расчетно-депозитарная системы создаются на базе Сибирской фондовой биржи (СФБ) и Сибирской межбанковской валютной биржи (СМВБ). Банком эмитента является ГУ ЦБ по Новосибирской области.
Первичное размещение первой серии (предположительно 5 млрд руб.) намечено на 30 января. Однако весьма вероятно, что аукцион будет перенесен на 6 февраля из-за нерешенности ряда вопросов. Неясно, что будет служить обеспечением займа, поскольку с приходом нового губернатора, по словам замначальника УФ и НП Новосибирской обладминистрации Алексея Волкова, этот вопрос начали пересматривать. Кроме того, председатель правления РИФ Александр Чикунов, сообщил, что до сих пор не проработан механизм единого первичного размещения на двух новосибирских биржах.
Как показал проведенный Ъ опрос, не пылают энтузиазмом и банки. Большинство из них не намерены принимать участие в первом размещении. Аналогичного мнения придерживается и объединение глав отделов ценных бумаг новосибирских банков "Вексельная экспертиза" (ВЭ). Для устойчивого спроса на областные бумаги, по мнению экспертов ВЭ, доходность по КОДО должна быть выше, чем на рынке ГКО. Тем более что на СМВБ открыта региональная площадка по ГКО. Однако даже при более высокой доходности рынку КОДО будут грозить значительные курсовые колебания и нестабильность. В силу большей развитости, устойчивости и надежности рынка гособлигаций при малейшем снижении доходности КОДО средства банков начнут перетекать на рынок ГКО.
Помимо этого, по мнению ВЭ, предпочтительными для развития рынка КОДО являются гарантии в виде акций ряда местных предприятий, а не налоговые поступления в облбюджет, как предполагает проспект эмиссии, поскольку область является дотационной. К тому же обладминистрация не имеет программ, достаточно эффективных для успешного поддержания ликвидности и доходности рынка своих обязательств. Таким образом, реально инвесторами в КОДО могут стать лишь близкие к обслуживанию областных программ банки и компании, рассчитывающие получить дополнительный механизм воздействия на эмитента.
ТАТЬЯНА Ъ-МАРТЬЯНОВА