В послепраздничные дни внимание участников российского финансового рынка было приковано к Министерству финансов. На прошлой неделе ему пришлось погашать купоны облигаций внутреннего валютного займа и второй транш ОВВЗ.
Обязательность Минфина
В принципе никто из владельцев "вэбовок" не сомневался в том, что Министерство финансов без особых проблем погасит свои обязательства.
По крайней мере, об этом свидетельствовала двухлетняя кредитная история Минфина на рынке ОВВЗ: в 1994 году был погашен 1-й транш вэбовок на $266 млн и купоны на сумму около $490 млн, а в прошлом году купонные выплаты составили $484 млн.
Между тем в этом году суммарный долг Минфина по ОВВЗ составлял около $1,79 млрд, или 9 трлн рублей. Эти деньги были переведены платежным агентам из числа коммерческих банков и 14 мая (официальная дата выплаты купонных доходов и погашения гособлигаций) поступили на депозитарные счета владельцев "вэбовок". Впрочем, некоторые участники рынка полагают, что в действительности сумма долга окажется несколько меньше.
По мнению респондентов Ъ, Минфин еще до погашения "вэбовок" скупил большое количество облигаций 2-го транша. Выгода от такой операции очевидна: во-первых, уменьшается сумма, направляемая на погашение 2-го выпуска ОВВЗ, а во-вторых, снижаются суммарные купонные выплаты по этому траншу.
В самом Министерстве финансов факт приобретения облигаций на вторичном рынке опровергают. Примечательно, однако, что именно перед погашением облигаций — в марте-апреле — Министерство финансов особенно активно привлекало средства с рынка ГКО--ОФЗ. Возможно, деньги, полученные от реализации ГКО, пошли не только на выплату задолженностей по зарплате, но и в сектор ОВВЗ.
Следует также напомнить, что согласно правительственному постановлению #229 "О выпуске облигаций внутреннего государственного валютного займа" Минфин должен дополнительно выдать владельцам замороженных счетов во Внешэкономбанке бумаги второго, третьего, четвертого и пятого траншей на сумму $1,55 млрд. По сведениям Ъ, эти облигации будут размещены в течение ближайшего месяца, причем бумаги 2-го транша погасят сразу, а по остальным сериям выплатят купонный доход за 1993-1996 годы.
В ближайшее время Министерство финансов рассчитывает и на поступления с рынка валютных облигаций. Сразу после 14 мая оно должно начать размещение 6-й и 7-й серий, объем выпуска которых составляет по номинальной стоимости $3,5 млрд.
Кстати, ряд западных банков уже выставляет индикативные котировки этих бумаг, ориентируясь при этом на цены облигаций 5-го транша. В соответствии с этими ценами — а Минфин предполагает продавать облигации на открытом рынке — бюджетные поступления могут составить более $1 млрд.
Таким образом, Министерство финансов может в некоторой степени компенсировать расходы, связанные с погашением ОВВЗ.
Жесткость Минфина
Весьма благоприятно для Министерства финансов завершился на прошлой неделе и очередной аукцион по размещению выпусков ГКО и ОФЗ. Небольшой объем погашения предыдущих траншей — 1,76 трлн рублей (обращаем внимание читателей на то, что в прошлом номере Ъ допущена опечатка: было указано, что погашаться будут облигации на 6 трлн рублей) — позволил Минфину не только привлечь в бюджет более 320 млрд рублей, но и существенно снизить стоимость внутреннего долга. Доходность дополнительного транша ОФЗ и шестимесячных ГКО установилась на уровне 113,39% и 111,95% годовых соответственно.
Не исключено, что тенденция роста доходности облигаций, господствовавшая на рынке в апреле — первой половине мая, к концу месяца изменится.
Во-первых, после аукциона у дилеров остались неизрасходованными 2,5 трлн рублей, и их появление на рынке может привести к снижению средней доходности гособлигаций.
Во-вторых, на этой и следующей неделе Минфину предстоит не слишком много выплат: без учета возможных доразмещений объем погашений 22 мая составит около 900 млрд рублей, а 29 мая — 4,2 трлн рублей.
Короче говоря, ситуация на рынке ГКО--ОФЗ может разрядиться, что даст Минфину возможность не только выгодно разместить очередные выпуски госзаимствований, но и заметно снизить доходность облигаций на вторичном рынке.