Dragon Capital — Мариупольский меткомбинат им. Ильича
ИК Dragon Capital повысила целевую цену на акции Мариупольского меткомбината им. Ильича (тикер: MMKI) с $0,12 до $0,29, подтвердив рекомендацию покупать. Аналитики использовали консервативный подход к оценке ММК им. Ильича, полагая, что негативное влияние слабого зарубежного спроса и падающих цен на результаты предприятия будет усугублено его низкой эффективностью, связанной с устаревшими производственными мощностями и высокими расходами на оплату труда. Закончив I полугодие с чистыми убытками в $86 млн (I полугодие 2008 года чистая прибыль — $220 млн), предприятие резко улучшило свои результаты в июле на фоне роста цен на плоскую сталь (горячекатаный рулон), сообщив о получении чистой прибыли впервые с начала спада на рынке металлургии прошлой осенью. Пока компания не раскрыла финансовые результаты июля, но подтвердила достаточное количество заказов для стабильного производства в III квартале. В июле ММК им. Ильича увеличил производство жидкой стали на 14% м/м, до 403 тыс. т (-26% г/г) и ожидает рост в августе до 410 тыс. т (+2% м/м, и -13% г/г) за счет растущего зарубежного спроса. Недавний рост цен на горячекатаный рулон — ключевую продукцию комбината, с $360-375/т в мае до $490-495/т в июле-августе, предвещает хорошие перспективы во II полугодии и может помочь компании частично возместить убытки, полученные в I полугодии. Исходя из операционных результатов за 7 месяцев, оказавшихся выше прогнозов, а также улучшенных перспектив на III квартал, аналитики повысили свой прогноз годового производства ММК им. Ильича на 30%, до 3,7 млн т прокатной стали (-13% г/г). Улучшен также прогноз цен на сталь в среднем до $520/т (-46% г/г, и на 3% выше предыдущего прогноза). Аналитики повысили финансовые прогнозы для комбината на 2009 год, подняв оценку выручки на 35%, до $1,923 млн (-53% г/г), увеличив EBITDA до $25 млн и уменьшив ожидаемые чистые убытки со $149 млн до $49 млн. Ожидается, что ММК им. Ильича продолжит увеличивать доходность в 2010 году, когда рынок стали войдет в восходящий цикл.
ИГ ТАСК повысила целевую цену по акциям ММК им. Ильича с 1,91 грн до 2,05 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Меткомбинат завершил 2008 год с чистой прибылью 1,36 млрд грн (-3,88% по сравнению с 2007 годом), при этом чистый доход за год составил 21,72 млрд грн (+21,42%). В I полугодии 2009 года этот чистый убыток составил 0,7 млрд грн, доход при этом был зафиксирован на уровне 5,13 млрд грн, снизившись относительно аналогичного периода 2008 года более чем на 60%. По оценкам аналитического департамента ИГ в 2009 году, предприятие получит чистый убыток на уровне 0,33 млрд грн, практически в два раза сократив показатель I полугодия, благодаря улучшению ситуации на мировых рынках. Ожидается операционный убыток на уровне 0,31 млрд грн, доход — на уровне 11,59 млрд грн (-34,46%). В ближайших планах предприятия — окончание капитального ремонта доменной печи #5, на что планируется выделить более 65 млн грн, а также капремонт известково-обжигового цеха, финансирование и выполнение мероприятий по подготовке к зиме. В 2008 году ММК им. Ильича снизил производство готового проката на 22,3%, до 4,24 млн т, стали — на 19,5%, до 5,59 млн т, чугуна — на 17,28%, до 4,49 млн т. За 8 месяцев текущего года предприятие произвело 1,64 млн т готового проката, 2,31 млн т стали и 1,95 млн т чугуна. Ожидается, что по итогам года производственные показатели по готовому прокату составят 2,92 млн т (-31,13% по сравнению с 2008 годом), по стали — 4,07 млн т (-27,13%), по чугуну — 3,42 млн т (-23,78%). Глава аналитического департамента Андрей Шевчишин считает, что по итогам года ММК им. Ильича сократит производство основных видов продукции на 29%, при этом в структуре украинских производителей стали будет занимать 14,34%. В 2010 году динамика производства основных видов продукции составит 7%, с наращиванием объема в 2011 году на 25%. Ожидается, что средняя динамика чистого дохода в ближайшие 5 лет составит 13,1%, средняя величина прироста собственного капитала — 7,7%. Целевая цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Построенные модели предполагают восстановление рынков сбыта во второй половине 2010 года. На 2010 год ИГ ТАСК оценивает стоимость акций комбината в 2,93 грн, что предполагает 42-процентный рост.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.