Центральный банк шестой раз в этом году снизил ставку рефинансирования. С сегодняшнего дня она установлена на уровне 10,5%. Дальнейшие действия Банка России по снижению ставок могут натолкнуться на рост инфляции, прежде всего из-за девальвационных ожиданий инвесторов.
Вчера Банк России снизил ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов, до 10,5%. Тем самым ставка вернулась к значениям мая-июня 2008 года. Одновременно на аналогичную величину (25 базисных пунктов) были снижены ставки по другим долговым инструментам ЦБ — ломбардным кредитам (до 8-10,25%), операциям репо (до 7,5-10,25%), кредитам overnight (10,25%). Всего в этом году ЦБ снижал ставку шесть раз, в общей сложности на 2,5 процентных пункта.
Представители ЦБ неоднократно анонсировали продолжение снижения ставок — последнее заявление глава ЦБ Сергей Игнатьев сделал в прошлую среду на встрече с президентом Дмитрием Медведевым. По словам аналитика "Ренессанс Капитала" Николая Подгузова, участники рынка получили уверенность в снижении ставок после того, как было объявлено о нулевой инфляции в августе. Впрочем, ряд аналитиков ожидал более резкого снижения ставки. В Альфа-банке считают приемлемым снижение ставки на 0,5%, до 10,25%, и указывают, что вчерашние действия ЦБ вызваны осторожной оценкой перспективы снижения инфляции. В конце прошлой недели первый зампред Банка России Алексей Улюкаев заявлял о возможности достижения нулевой инфляции и в сентябре. При этом представитель ЦБ оговаривал возможность снижения ставки на 100 базисных пунктов до конца года, то есть до 9,75%. В "Ренессанс Капитале" и Газпромбанке не исключают дальнейшего снижения ставок.
Снижение ставки не повлияло на рынок — снижение ставок было заложено в котировки, поясняют трейдеры. По словам Николая Подгузова, с того момента как ЦБ начал снижение ставок (апрель этого года), ставки на долговом рынке снизились. Если весной крупные корпорации размещали бумаги под 16-17% годовых, то теперь эти бумаги торгуются с доходностью 12-13% годовых. Ставка ОФЗ, размещенных в июне, составила 12,5% годовых, тогда как сейчас их доходность ниже 10,5% годовых. По мнению Николая Подгузова, до конца года вполне возможно снижение доходности по гособлигациям по всем выпускам ниже 10% годовых.
Снижение ставок со стороны ЦБ обеспечило снижение стоимости коротких средств, указывают эксперты. Как сказано в сообщении Банка России, снижение ставки рефинансирования за полугодие привело "к соответствующему уменьшению стоимости краткосрочных заимствований на межбанковском рынке". Это относится и к облигационным займам, длина которых из-за оферт нередко ограничивается одним годом.
Центральный банк "рассматривает тенденцию снижения инфляции в годовом выражении в ближайшие месяцы как устойчивую". Однако не все аналитики ожидают снижения инфляции, напоминая, что третий год подряд в августе инфляция падает до минимальных значений, а осенью начинает ускоряться. Ускорение инфляции затормозит действия ЦБ по снижению ставок. При этом ускорение не связано с монетарной инфляцией, хотя, как выразился представитель одного иностранного банка, "рынок продолжает пузыриться". Денежная масса в широком определении в настоящее время на 10% ниже, чем в начале года. Реального роста денежной массы не произошло. Впрочем, в кризис скорость обращения денег резко замедлилась, объем кредитования резко снизился.
Вместе с тем, по мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, инфляция может вырасти из-за девальвации рубля, ожидания которой все еще велики среди инвесторов. "Обесценение рубля может произойти в любой момент, для этого достаточно изменения внешней конъюнктуры, например, падения цен на нефть и укрепления доллара на мировом рынке",— поясняет эксперт.