В связи с ускорением темпов роста курса доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи и резким повышением доходности операций после первого выпуска облигаций государственного сберегательного займа на минувшей неделе наиболее эффективными были краткосрочные вложения денежных средств. При этом самыми рентабельными оказались операции, ориентированные на приобретение ОГСЗ первой серии и получение купонного дохода, который выплачивается с 27 декабря.
Облигации государственного сберегательного займа пока не стали конкурентом для других государственных ценных бумаг — ГКО и ОФЗ. Одной из основных причин меньшего интереса инвесторов к ОГСЗ является низкая ликвидность их рынка. Однако по мере наращивания числа и объемов выпусков этих бумаг можно ожидать, что облигации сберзайма займут достойное место в инвестиционных портфелях. Кроме того, необходимо учесть, что уже до конца года Министерство финансов намерено выплатить купонный доход по первой серии ОГСЗ. (И причин для сомнения в платежеспособности Минфина нет.) Это может стать еще одним важным стимулом для повышения интереса инвесторов к облигациям сберегательного займа.
Однако, с другой стороны, именно сравнительно невысокий интерес операторов рынка к облигациям сберзайма обеспечивает высокую доходность операций с этими ценными бумагами, рассчитанную к дате выплаты первого купонного дохода — 27 декабря. В частности, по состоянию на конец прошлой недели средневзвешенные котировки первой серии ОГСЗ на торгах Российской биржи (РБ) и Центральной российской универсальной биржи (ЦРУБ) колебались в пределах 115,51-116,80% от номинала. В то же время с учетом накопленного процента цена продажи этих ценных бумаг должна быть не ниже 121,6% от номинала. Таким образом, ОГСЗ первой серии являются явно недооцененными и, соответственно, могут обеспечить весьма высокую прибыль их покупателям. Так, при покупке этих ценных бумаг по текущим котировкам и получении купонного дохода в конце декабря прибыль инвестора составит около 8%, что значительно превышает доходность операций с другими финансовыми инструментами. Для сравнения: при размещении средств на депозит в любой из 20 крупнейших российских коммерческих банков на две недели прибыль инвестора не превысит 1,75% (см. таблицу).
Эта доходность может быть сопоставима лишь с рентабельностью краткосрочных спекуляций с валютой на торгах Московской межбанковской валютной биржи. В частности, если 5 декабря курс доллара на торгах ММВБ был зафиксирован на отметке 4583 руб./$, то уже к 8 декабря биржевые котировки достигли уровня 4602 руб./$. Для инвестора это означает прибыль в размере 1% — весьма неплохой результат за три дня.