"Тройка Диалог Украина"--автозавод "Богдан"
Аналитики ИК "Тройка Диалог Украина" повысили рекомендацию по акциям автомобильного завода "Богдан" (тикер: LUAZ) с продавать на держать. Целевая цена была понижена с $0,0271 до $0,0251. В текущем году спрос на автомобили снизился, и автозавод "Богдан" испытывает сложности с погашением краткосрочного долга ($77 млн) и обслуживанием долгосрочного ($152 млн). Тем не менее аналитики считают, что компания вполне сможет реструктурировать долги перед банками, поскольку последние не заинтересованы в том, чтобы она стала неплатежеспособной. С решением проблемы долгов "Богдан" имеет шансы воспользоваться ожидающимся в 2010-2012 годах восстановлением украинского автомобильного рынка. Аналитики оценили компанию методами сравнительного анализа, ДПДС и восстановительной стоимости и считают, что рыночная оценка акций достигла дна.
ИГ ТАСК на текущий момент пересматривает рекомендацию и стоимость акций корпорации "Богдан". Предыдущая оценка ценных бумаг предприятия составляла 0,18 грн, с рекомендацией продавать. На данный момент предприятие находится в сложных условиях. Продажи новых автомобилей снижаются. Ситуация на внутреннем рынке и рынках РФ и СНГ такая, что не дает оснований говорить о восстановлении авторынка в ближайший год. Замораживание кредитования, отсутствие помощи со стороны государства, а также ожидаемая отмена 13% импортной пошлины усиливает негативное давление на автомобилестроителей. Дальнейшее снижение продаж может вновь привести к заполнению складов. Холдинг спасают автобренды выпускаемых автомобилей — Lada и Hyundai, которые занимают, соответственно, первое и второе место по продажам в Украине. I квартал предприятие окончило с убытком в 42 млн грн, а чистый доход от реализации продукции в I квартале сократился почти в 5,2 раза, до 355,4 млн грн. За этот период удалось сократить текущие обязательства на 17% по сравнению с началом года — до 1,92 млрд грн, долгосрочные — на 5,5%, до 1,51 млрд грн. Оборотные активы предприятия за январь-март сократились на 16% и к 1 апреля составили 2,69 млрд грн. Глава аналитического департамента Андрей Шевчишин ожидает, что корпорация увеличит убыток по итогам I полугодия и будет убыточной по итогам года. Согласно плану холдинга в 2009 году, предполагается выпустить на мощностях автомобильного завода "Богдан" в Черкассах около 15-16 тыс. легковых автомобилей против 88,3 тыс. легковых автомобилей в 2008 году (на площадках автозавода в Луцке и Черкассах). Всего за I полугодие на производственных мощностях Луцкого и Черкасского заводов было произведено 7,68 тыс. автомобилей. С учетом того, что за этот период завод был вынужден простаивать более двух месяцев в связи с необходимостью распродажи складов, выход на проектное производство выглядит вполне осуществимым. Достижение же 30% или 40% загрузки на данный момент выгладит маловероятным. От запланированных в июне 2 тыс. автомобилей удалось произвести 1,6 тыс. шт. Вероятно, что подобная ситуация сохранится и в июле. Сокращение объемов производства вынудило компанию уменьшить численность персонала — если на конец 2008 года на предприятии работало более 3,3 тыс. человек, то на сегодня численность составляет около 1,8 тыс. человек. В целом, согласно стратегии производства легковых автомобилей на 2009-2014 года, в 2013 году компания намерена выйти на проектную мощность полномасштабного производства легковых автомобилей. Согласно аналогам, стоимость акций предприятия составляет 0,24 грн относительно украинских аналогов, 0,26 грн относительно российских аналогов и 0,44 грн относительно аналогов развитых и развивающихся стран. Доходные и имущественные модели предполагают низкую оценку стоимости предприятия, поскольку на среднесрочном инвестиционном горизонте до трех лет предприятие будет формировать отрицательный денежный поток.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.