У облигаций федерального займа и облигаций государственного сберегательно займа есть все шансы занять в истории российского фондового рынка не менее почетное место, чем ГКО. Особое внимание этим ценным бумагам уделяют Министерство финансов и Центральный банк России. Большой интерес проявляют к облигациям и инвесторы.
Судя по всему, облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) становятся одними из наиболее привлекательных финансовых инструментов не только для Министерства финансов и Центрального банка России, но и для инвесторов. Интерес Минфина и ЦБ достаточно очевиден — в отличие от государственных краткосрочных облигаций (ГКО), выпуски ОФЗ и ОГСЗ погашаются как минимум через год, а не каждые три месяца. В частности, третий выпуск ОФЗ будет находиться в обращении до 2 февраля 1997 года, то есть погашение его состоится через полтора года после начала размещения. Таким образом, новые государственные ценные бумаги дают Минфину и ЦБ возможность оптимизировать структуру внутреннего долга.
Что же касается инвесторов, то их интерес к ОФЗ и ОГСЗ наглядно демонстрируют последние торги этими ценными бумагами на Московской межбанковской валютной, Российской, Центральной универсальной и других биржах. Так, уже сегодня на ММВБ объем торгов по каждому выпуску облигаций федерального займа сопоставим с емкостью биржевого рынка ГКО. По всей видимости, инвесторов не смущает перспектива погашения ОФЗ только через год. Интерес их к этим ценным бумагам связан с более высокой доходностью федеральных облигаций по сравнению с краткосрочными ГКО (см. таблицу).
В то же время спрос на облигации государственного сберегательного займа также остается высоким. Причем рентабельность операций с ними, хоть и выше доходности ГКО, все же несколько уступает эффективности приобретения ОФЗ. Но инвесторам ОГСЗ интересны по причине низкого номинала, а также с точки зрения возможности использования их при наличных расчетах. По свидетельству дилеров, уже сегодня многие банки, ставшие агентами Минфина по размещению ОГСЗ, испытывают нехватку этих ценных бумаг. Поэтому можно ожидать, что второй первичный аукцион по облигациям государственного сберегательного займа, который состоится 27 октября, вызовет не меньший, а скорее значительно больший, интерес у банков.