Беспрецедентная сделка по размещению конвертируемых облигаций нефтяной компании "ЛУКойл" привлекла внимание широкой публики. Ъ стали известны некоторые подробности подготовки и проведения конкурса за право размещения бумаг российской компании.
Как известно, конкурсная комиссия НК "ЛУКойл" начала прием заявок от претендентов на право размещения конвертируемых облигаций 4 сентября. 18 сентября прием заявок был окончен, а 20 сентября были подведены итоги конкурса. Из 350 тыс. облигаций компания разместила 320 тыс. по номинальной и более высокой цене. Право размещать облигации "ЛУКойла" получили Международный промышленный банк и консорциум, объединяющий инвестиционный банк CS First Boston, французскую компанию Paribas Capital Markets и банк "Империал". При этом львиная доля облигаций (почти 97%) досталась консорциуму. По сведениям Ъ, из полученных от андеррайтеров $320 млн "ЛУКойл" направил $200 млн на погашение бюджетной задолженности, остальные средства пошли на инвестиционные нужды компании.
Опыт размещения конвертируемых облигаций "ЛУКойла" показал, что для того, чтобы продать бумаги даже такой известной российской компании, необходимы как минимум два условия — опытный финансовый консультант и хорошая реклама. Консультант "ЛУКойла" инвестиционный банк CS First Boston в особом представлении не нуждается. Именно силами этого банка была организована мощная рекламная кампания лукойловских облигаций на Западе. В течение 10 дней перед началом размещения было организовано более 50 встреч в 15 городах Западной Европы и США.
По сведениям Ъ, только в США организаторы аукциона встретились более чем с 70 инвесторами, среди которых Citibank, Merrill Lynch, Pioneer Group, Soros, Templeton, JP Morgan и другие. В Европе во встречах приняли участие Pictet, Rockffeller, Kleinwort Benson, Morgan Greenfell, Morgan Stanley, BNP и многие другие. В результате CS First Boston и "ЛУКойлу" удалось привлечь к облигациям внимание очень широкого круга инвесторов. Благодаря этому группа андеррайтеров CSFB разместила среди 25 иностранных институциональных инвесторов облигации на общую сумму $60 млн. Половина из покупателей имеют опыт работы на emerging markets, около 45% работали, в частности, и в России. 38% инвесторов специализируются на вложениях в нефтегазовую отрасль.
Интересны мотивы покупки облигаций "ЛУКойла" иностранными инвесторами. Большинство инвесторов указывает на недооцененность активов российской нефтяной компании и, соответственно, ожидает в перспективе существенного роста курса ее акций (облигации будут конвертироваться в акции). Привлекает иностранцев и то, что торговля бумагами "ЛУКойла" будет вестись в международной системе Euroclear, а депозитарное обслуживание предоставит Bank of New York. Все это обещает сделать рынок акций российской компании ликвидным.
Однако крупнейшим покупателем облигаций "ЛУКойла" стал инвестор, заинтересованный в осуществлении совместных производственных проектов с "ЛУКойлом". Речь идет об американской нефтяной компании Atlantic Richfield Co. (ARCO), взявшей на себя обязательство приобрести при посредничестве CS First Boston облигации на общую сумму $250 млн. Таким образом (в соответствии с условиями конвертации), компания станет владельцем 6,3% голосующих акций, которые она (по данным одного из андеррайтеров) затем не будет продавать в течение 3 лет.
Atlantic Richfield Co. — американская интегрированная нефтяная (добыча и переработка) компания, проводящая разработку месторождений на Аляске. По сообщению "Российского нефтяного бюллетеня", по запасам нефти ARCO не входит в число мировых лидеров. По объему добычи ARCO занимает 23-е место в мире. При этом, по данным брокеров Bear Stearns, в течение последних 10 лет ежегодный прирост добычи нефти компанией опережает прирост объемов разведанных месторождений. Это означает, что компании для продолжения своей деятельности необходимо разведать новые нефтяные месторождения.
Действительно, положение ARCO таково, что для того, чтобы в ближайшие десятилетия не остаться без работы, ей надо найти новые источники нефти. Совсем недавно ARCO сделала попытку купить контрольный пакет акций ирландской нефтяной компании Aran, которой принадлежит 5,76 млн тонн доказанных запасов в Северном море и Мексиканском заливе. Американцы предложили Aran $258 млн, но получили отказ, и сделка не состоялась.
После этого ARCO и решила направить указанные средства ($250 млн) на покупку облигаций "ЛУКойла", обладающего почти 2160 млн тонн доказанных запасов нефти. Если рассчитать удельные затраты компании на одну тонну запасов, то получится, что тонна лукойловской нефти в 400 раз дешевле ирландской. Это сравнение не совсем корректно, так как в первом случае речь шла о покупке контрольного пакета акций компании, а во втором — лишь небольшого пакета, однако такое соотношение все же косвенно подтверждает тезис о недооцененности российских бумаг.
По сообщению вице-президента компании "ЛУКойл", в ближайшем будущем американские и российские нефтяники будут вести совместную разработку нефтяных месторождений в СНГ. А по мнению некоторых иностранных экспертов, весьма вероятно, что "ЛУКойл" может в свою очередь приобрести пакеты акций ARCO.
ВАДИМ Ъ-АРСЕНЬЕВ