Прошедшая неделя полностью подтвердила сделанное в прошлом обзоре предположение о том, что новые государственные ценные бумаги — облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) — будут представлять интерес прежде всего для мелких и средних компаний, некогда специализировавшихся на операциях с приватизационными чеками. Торги этими обязательствами уже начали проводить Центральная российская универсальная и Российская биржи.
Практически сразу после завершения первоначального этапа размещения ОГСЗ котировки скупки и продажи этих ценных бумаг начали выставлять банки — агенты Министерства финансов. К середине недели торги ОГСЗ стали проводить Центральная российская универсальная биржа (ЦРУБ) и Российская биржа (бывшая РТСБ). При этом средние котировки на продажу облигаций у банков-агентов и средневзвешенные биржевые цены ОГСЗ по состоянию на конец предыдущей недели находились на уровне 100-103% от номинала. Для расчета рентабельности операций с этими бумагами эксперты Ъ использовали среднее значение курса продажи — 101,5% от номинала. Был учтен и накопленный за неделю купонный процент.
К сожалению, пока на рынке нет единой методики расчета цен ОГСЗ. Некоторые дилеры включают в цену продажи накопленный процент по купонному доходу, другие — нет, что сильно затрудняет работу непрофессиональных участников рынка. Тем не менее согласно проведенному корреспондентами Ъ экспресс-опросу, новые ценные бумаги пользуются высоким спросом не только у населения, но и у мелких и средних компаний. Это обстоятельство позволяет предположить, что ОГСЗ будут интересны прежде всего тем участникам фондового рынка, которые ранее специализировались на операциях с приватизационными чеками.
Что же касается крупных участников фондового рынка, то для них по-прежнему более интересны аналогичные по системе выплат и погашению облигации федерального займа (ОФЗ), не говоря уже о ГКО. Привлекательность ОФЗ для этой категории инвесторов объясняется прежде всего тем, что по этим ценным бумагам проводятся регулярные торги на Московской межбанковской валютной бирже, то есть облигации федерального займа более ликвидны. Кроме того, котировки облигаций федерального займа всех выпусков по состоянию на конец минувшей недели были ниже средней цены продажи и средневзвешенных биржевых котировок ОГСЗ. Таким образом, доходность у ОФЗ в сравнении с новыми государственными обязательствами выше.