По предоставленным Центром экономической конъюнктуры при правительстве России оперативным данным еженедельного мониторинга цен органов государственной статистики, общий индекс инфляции за период с 27 ноября по 4 декабря составил 100,6%. В результате кривая тенденции темпов роста цен заметно поползла вниз (см. таблицу 1).
Среди ключевых финансовых активов наибольшее снижение доходности на прошлой неделе претерпели государственные краткосрочные облигации. В частности, расчетная доходность "коротких" выпусков упала до 4,55% в месяц. Снизился уровень доходности и по облигациям федерального займа.
В то же время другие государственные ценные бумаги — облигации сберегательного займа — остаются лидерами повышения. В частности, к середине прошлой недели расчетная доходность ОГСЗ 1-й серии к дате выплаты первого купона (27 декабря) составляла 14,68% в месяц. Столь высокая доходность обусловлена низкой ликвидностью рынка ОГСЗ, в результате чего динамика их рыночных котировок существенно отстает от теоретической кривой цен, которая рассчитывается исходя из пропорционального накопления купонного дохода.
Таблица 1.
Ключевые индикаторы российского финансового рынка
| 46 нед. 9-15.11 | 47 нед. 16-22.11 | 48 нед. 23-29.11 | 49 нед. 30.11-6.12 | 50 нед. 7-13.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Темп инфляции по | 4,19 | 4,26 | 4,21 | 4,10 | — |
| среднесрочной тенденции | |||||
| (% в месяц) | |||||
| Доходность вкладов в | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 |
| Сбербанке Москвы (% в | |||||
| месяц) | |||||
| Расчетная ставка INSTAR (% в месяц) по кредитам на | |||||
| 1 неделю | — | — | 4,30 | 5,06 | 1,78 |
| 2 недели | 4,28 | 5,85 | — | 4,43 | 5,75 |
| 1 месяц | — | — | — | — | 9,17 |
| 3 месяца | 4,00 | — | 4,16 | 4,16 | — |
| Расчетная доходность к погашению выпусков ГКО (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| со сроком до погашения | |||||
| менее 1 месяца | 6,01 | 6,11 | 7,12 | 8,30 | 4,55 |
| 1-3 месяца | 6,83 | 7,58 | 8,45 | 7,85 | 6,60 |
| 3-6 месяцев | 7,13 | 7,84 | 9,05 | 7,44 | 7,01 |
| средняя расчетная ставка | 6,79 | 7,30 | 8,67 | 7,86 | 6,36 |
| по всем выпускам | |||||
| Расчетная доходность ОФЗ к дате ближайших купонных выплат (% в месяц, без налоговы | |||||
| 1-я серия | 7,16 | 7,28 | 9,45 | 7,70 | 5,29 |
| 2-я серия | 7,20 | 7,14 | 8,76 | 7,83 | 6,89 |
| 3-я серия | 6,75 | 6,82 | 8,75 | 6,76 | 6,61 |
| 4-я серия | — | — | — | 9,22 | 6,69 |
| Расчетная доходность ОГСЗ к дате ближайших купонных выплат (% в месяц) | |||||
| 1-я серия | 7,14 | 8,69 | 11,18 | 13,06 | 14,68 |
| 2-я серия | 5,37 | 8,25 | 10,32 | 9,31 | 10,15 |
| Расчетная доходность ГДО к особой неделе (% в месяц, без налоговых льгот) | |||||
| "Апрель" | 7,76 | 7,69 | 7,76 | 8,08 | 7,61 |
| "Октябрь" | 7,68 | 7,72 | 7,75 | 7,85 | 7,69 |
| Темп роста курса доллара | 0,90 | 2,00 | 1,86 | 1,69 | 1,68 |
| на ММВБ по тенденции (% | |||||
| в месяц) | |||||
| Темп роста курса | 0,78 | 2,04 | -0,58 | -0,71 | -4,19 |
| немецкой марки на ММВБ | |||||
| по тенденции (% в месяц) | |||||
| Расчетная доходность форвардной продажи валюты (% в месяц) по контрактам | |||||
| со сроком поставки | |||||
| 15.12.95 | 2,17 | 2,68 | 3,26 | 4,71 | 2,46 |
| 15.03.96 | 1,59 | 1,95 | 1,85 | 1,44 | 1,60 |
| 15.06.96 | 1,73 | 1,79 | 1,74 | 1,36 | 1,37 |
| 15.09.96 | 1,92 | 1,91 | 1,97 | 1,52 | 1,55 |
Расчетная доходность — показатель, используемый для более адекватной оценки состояния российского рынка, специфическими чертами которого являются высокие (в сравнении с западными) номинальные процентные ставки и их значительные колебания в течение времени. Показатель обеспечивает сопоставимость различных активов и представляет собой ставку доходности, рассчитываемую на период в 1 месяц с учетом формулы сложного процента исходя из базовой номинальной ставки доходности того или иного актива.
Таблица 2.
Курсы рубля и мировых валют к доллару США
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4597 (+15) | |
| Английский фунт | 0,6533 (+0,0017) | 0,6538 (+0,0017) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 29,75 (+0,21) | 29,79 (+0,21) |
| Голландский гульден | 1,6191 (+0,0088) | 1,6208 (+0,0088) |
| Датская крона | 5,56116(+0,0421) | 5,5216 (+0,0421) |
| Итальянская лира | 1596,9 (-4,3) | 1598,4 (-4,3) |
| Канадский доллар | 1,3768 (+0,0114) | 1,3778 (+0,0114) |
| Немецкая марка | 1,4472 (+0,0082) | 1,4482 (+0,0082) |
| Норвежская крона | 6,391 (+0,051) | 6,3960 (+0,051) |
| Финская марка | 4,23 (0) | 4,26 (0) |
| Французский франк | 4,9979 (-0,0033) | 5,0029 (+0,0033) |
| Шведская крона | 6,730 (+0,166) | 6,740 (+0,166) |
| Швейцарский франк | 1,1736 (+0,005) | 1,1746 (+0,005) |
| Японская иена | 101,8 (0,7) | 101,8 (+0,7) |
| ЭКЮ** | 1,29793 (+0,00193) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 13 декабря.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 6 декабря.
Таблица 3.
Курсы ограниченно конвертируемых валют к российскому рублю и доллару США
| валюта/рубль | валюта/$ | |
|---|---|---|
| Латвийский лат* | 0,01172 (-0,00002) | 0,539 (0) |
| Литовский лит* | 0,0870 (-0,0002) | 4 |
| Эстонская крона* | - | 11,5704 (+0,0766) |
| Белорусский рубль | 11 500 (0) | 2,50 (0) |
| Украинский карбованец | 178 000 (-1200) | 39 (-0,1) |
| Молдавский лей* | 0,99 (0) | 4,5695 (-0,0010) |
| Грузинский лари* | 0,025 (0) | 1,245 (-0,013) |
| Армянский драм* | 8,70(-0,05) | 403,20 (-0,65) |
| Азербайджанский манат | 0,97 (-0,01) | 4440 (0) |
| Казахский тенге* | 1,410 (-0,015) | 63,9074 (-0,0426) |
| Туркменский манат | 0,33 (0) | 1515 (0) |
| Киргизский сом* | 0,24028 (-0,0002) | 11,00 (0) |
| Узбекский сум* | 0,7860 (0) | 36,0 (0) |
| Таджикский рубль* | 6,0 (0) | 281 (0) |
Котировки приведены по официальным курсам центральных (национальных) банков на 13 декабря 1995 года.
* к 100 российским рублям.
В скобках даны изменения по сравнению с 6 декабря.
Таблица 4.
Депозитные/кредитные ставки в мировых валютах (в скобках — изменение за неделю)
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 20 32 (+4 32)/5 24 32 | 4 2 32/4 6 32 | 5 8 32 (-16 32)/5 12 32 (-20 32) | 14 32 (+1 32)/16 32 (+1 32) | 2 8 32 (-20 32)/2 12 32 (-20 32) | 6 24 32 (-2 32)/6 26 32 (-2 32) |
| 1 неделя | 5 22 32/5 26 32 | 3 30 32 (-4 32)/4 2 32 (-4 32) | 5 12 32 (-4 32)/5 16 32 (-16 32) | 8 32/12 32 (-1 32) | 2 8 32 (-8 32)/2 12 32 (-8 32) | 6 18 32 (-8 32)/6 22 32 (-8 32) |
| 1 месяц | 5 24 32 (+2 32)/5 28 32 (-2 32) | 4/4 4 32 | 5 8 32 (-24 32)/5 24 32 (-12 32) | 8 32/12 32 | 2 12 32 (-4 32)/2 16 32 (-4 32) | 6 17 32 (-4 32)/6 19 32 (-4 32) |
| 3 месяца | 5 24 32 (+2 32)/5 24 32 (-2 32) | 3 24 32 (-4 32)/4 | 5 8 32 (-24 32)/5 24 32 (-12 32) | 8 32 (-1 32)/13 32 | 2 2 32 (-4 32)/2 6 32 (-4 32) | 6 15 32/6 17 32 |
| 6 месяцев | 5 20 32 (+6 32)/5 20 32 | 3 22 32 (-2 32)/3 26 32 (-2 32) | 5 4 32 (-22 32)/5 20 32 (-10 32) | 13 32 (+3 32)/17 32 (+3 32) | 2 (-2 32)/2 4 32 (-2 32) | 6 10 32 (-1 32)/6 12 32 |
| 1 год | 5 10 32/5 16 32 | 3 20 32/3 24 32 | 5 (-20 32)/5 16 32 (-8 32) | 15 32 (+4 32)/19 32 (+4 32) | 1 30 32/2 2 32 | 6 8 32/6 10 32 |
Если ставка снижается с ростом срока депозита/кредита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают снижения инфляции, и наоборот. Амплитуда изменения ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Следует также принять во внимание соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить о прогнозируемых на перспективу курсовых соотношениях.