Одним из наиболее доходных финансовых инструментов остаются государственные обязательства. С другой стороны, по мере восстановления рынка межбанковских кредитов увеличивается привлекательность размещения денежных средств на рублевых депозитах. Что же касается депозитов валютных, то в результате продления "зеленого коридора" интерес инвесторов к этим активам резко упал.
Если еще неделю назад форвардные котировки доллара с датой поставки накануне или сразу после Нового года колебались на уровне 4850-4870 руб./$, то теперь они находятся в пределах 4750-4780 руб./$. Судя по всему, мощная кампания госорганов по созданию благоприятной для себя атмосферы накануне выборов весьма существенно сказалась на курсовых ожиданиях дилеров. Достаточно вспомнить недавнее высказывание Виктора Черномырдина о том, что продленный коридор в действительности будет уже установленных пределов, то есть 4300-4900 руб./$. Действительно, до выборов вряд ли стоит ожидать каких-либо существенных изменений в динамике котировок доллара. После же выборов начинается традиционная пора сведения годовых балансов, когда валюта, как правило, продается, а не покупается. Соответственно, снижается или стабилизируется курс доллара. Таким образом, до выборов о вложении денежных средств в валюту и связанные с ней активы можно не задумываться — при размещении денежных средств на валютные депозиты прибыль заметно ниже рентабельности операций с рублевыми активами (см. таблицу).
А вот что касается операций в рублях, то здесь далеко не все так однозначно. Несмотря на постепенное восстановление рынка межбанковских кредитов, сохраняется высокий уровень процентных ставок. Следовательно, растет и привлекательность размещения денежных средств на рублевых депозитах.
В то же время в период кризиса рынка межбанковских кредитов для инвесторов резко повысилась привлекательность государственных ценных бумаг. Хотя к прошлому понедельнику их доходность резко упала и в течение недели оставалась практически на неизменном уровне, рентабельность операций с ГКО и ОФЗ в настоящее время не уступает эффективности размещения денежных средств на депозитах.
Необходимо также отметить, что Центральный банк России предпринимает усилия для дальнейшего расширения рынка ГКО. В частности, вчера Ъ рассказывал о проекте увеличения квоты иностранных инвесторов на рынке этих ценных бумаг, а также значительного упрощения процедуры приобретения зарубежными банками государственных обязательств. Не исключено также, что ГКО будут продаваться и непосредственно за границей. Само собой разумеется, что в долгосрочной перспективе для Минфина и ЦБ это означает снижение стоимости обслуживания долга, а для инвесторов — доходности ГКО. В краткосрочной перспективе это означает, что ГКО останутся одним из наиболее привлекательных объектов для инвестиций.