В прошлом месяце инвесторы были склонны принимать парадоксальные решения. Например, тихой гавани, роль которой на фондовом рынке играют акции золотодобытчиков, они предпочли акции близкой к банкротству компании.
Одним из сюрпризов апреля стало появление в списке лидеров роста акций медийного холдинга РБК — компании с общей задолженностью $235 млн, несколькими судебными исками от кредиторов, техническим дефолтом по облигациям и перспективой банкротства. С начала текущего года РБК безуспешно пытается прийти к соглашению с кредиторами, снабжая их различными схемами реструктуризации долга. Согласно первой схеме, которую компания предложила в начале года, РБК брала на себя обязательства погасить лишь 20% своего долга. Кредиторам предлагалось обменять старый долг компании на еврооблигации с дисконтом 80% с погашениями в 2010 и 2012 годах. Владельцы долговых бумаг могли получить по ним 10-процентный купон либо конвертировать их в акции, получив в общей сложности в собственность до 30% акций группы. Кредиторы, понятно, не согласились на эти условия. Спустя месяц компания согласилась выплатить 100% задолженности, но уже с более низкой ставкой купона и датой погашения в 2019 году. При этом не было и речи о вхождении кредиторов в капитал холдинга. Договориться с кредиторами не удалось, и в скором времени появился третий вариант реструктуризации. Медиатором выступила группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова. Согласно этому плану, РБК проводит SPO, в результате которого 65% увеличенного уставного капитала выкупает ОНЭКСИМ за $35 млн. Кредиторам были предложены три сценария: либо сразу получить 8% от общей суммы задолженности деньгами, либо простить 45% долга и получить остаток через семь лет при ставке 4% в год, либо списать 65% задолженности и получить оставшиеся 35% через три года по той же ставке. При этом всем кредиторам обещана доля в капитале компании пропорционально задолженности холдинга перед ними. К моменту появления последнего варианта стоимость акций компании скатилась до минимального за историю их торгов уровня — $0,23. В апреле, несмотря на тяжбу с кредиторами, акции холдинга выросли в 2,5 раза. Поводом для спекуляций стала информация о появлении нового претендента на компанию. Решить ее финансовые проблемы вызвался "Интеррос" Владимира Потанина. За последний год инвесторы уже привыкли к тому, что любое упоминание дуэта "Прохоров--Потанин" в связи с каким-то активом неминуемо вызывает его рост. "Появление на горизонте Потанина с более интересным предложением привлекло к акциям РБК спекулятивно настроенных инвесторов",— говорит аналитик Банка Москвы Ростислав Мусиенко. Ажиотаж подогрели и главные акционеры РБК Дмитрий Белик, Александр Моргульчик и Герман Каплун, заявившие, что у них гораздо больше двух претендентов на близкую к коллапсу компанию.
Рядовым инвесторам аналитики рекомендуют воздержаться от покупок акций РБК, так как, несмотря на обилие вариантов реструктуризации, будущее компании под вопросом. "Сейчас акции РБК — это спекулятивная бумага, которая не поддается прогнозированию и может в любой момент как взлететь, так и упасть",— считает Ростислав Мусиенко. Схожей точки зрения придерживается и глава аналитического управления "Уралсиб Кэпитал" Константин Чернышев: "Понятно, что банкротство РБК невыгодно кредиторам, поэтому им придется принять какие-то условия, сохранив компанию. Все же я не советую инвесторам ждать разрешения ситуации и рекомендую продавать акции. Компании, находящейся, возможно, на грани банкротства, не место в инвестиционном портфеле".
Можно сказать, что в апреле инвесторы были настроены скорее покинуть тихую гавань, чем заплывать в нее. Так, они охотно избавлялись от акций "Полюс Золота". При этом отметим, что большую часть месяца цена акций компании была стабильной. Однако в конце апреля появились прогнозы, что в финансовом отчете за 2008 год "Полюс" покажет убытки, и 29 апреля акции "Полюс Золота" обвалились на Лондонской фондовой бирже на 12%. Официальные результаты компании появились днем позже, развеяв опасения инвесторов. Потеряв на ценных бумагах около $300 млн, компания все же закончила год с прибылью в $60 млн, что на 34,3% ниже результата 2007 года. Прибыль от продажи золота выросла на 25% по сравнению с предыдущим годом.
Аналитики благосклонны к акциям "Полюс Золота", отмечая, что они стоят дешевле зарубежных аналогов и у них есть потенциал роста. Однако ложка дегтя нашлась и для них. Аналитик ИБ "КИТ Финанс" Кирилл Чуйко (рекомендация "покупать"; справедливая стоимость $60) обеспокоен ростом денежных затрат компании, которые, по его подсчетам, за год выросли на 41%, что снижает рентабельность компании. Недоволен он и туманными перспективами роста производства компании, бросающими тень на оптимистическую оценку. "Объемы производства за год компании не изменились, и я сомневаюсь в том, что они вырастут, пока компания не освоит Наталкинское месторождение, запуск которого постоянно переносится. Это создает риск для нашей оценки",— говорит аналитик.
Лидеры повышения цены в апреле
|
ао — акции обыкновенные, ап — акции привилегированные.
По данным РТС.
Лидеры понижения цены в апреле
|
ао — акции обыкновенные, ап — акции привилегированные.
По данным РТС.