Практически всю неделю курс доллара оставался стабильным. Снизившись в понедельник на 11 пунктов до 4405 руб./$, котировки Московской межбанковской валютной биржи до четверга включительно так и остались на этом уровне. По всей видимости, ниже отметки в 4400 руб./$ Центральный банк в ближайшее время курс доллара не пустит.
Стабильным курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже в течение недели оставался вне зависимости от соотношения спроса и предложения. Политика ЦБ понятна. То, что курс не снижается даже в случае превышения предложения на валюту над спросом, объясняется стремлением Центрального банка удержать курс выше психологически важной отметки в 4400 руб./$. Не на руку Центробанку и рост курса, поскольку в этом случае расширяются возможности банков по проведению арбитражных операций между валютными сегментами (котировки межбанковского рынка устойчиво ниже биржевого курса).
Важной иллюстрацией состояния биржевого валютного рынка на этой неделе стали весьма существенные колебания объемных показателей. В частности, предложение валютных средств на вчерашних торгах (после заметного роста накануне) сократилось почти на 70% — объем заявок на продажу упал на $125,18 млн и находился на уровне $61,30 млн. Спрос на валюту изменился менее существенно — объем заявок на покупку валютных средств снизился на $40,27 млн по сравнению с соответствующим показателем предыдущих торгов и составил $71,73 млн. Такие колебания, кстати, свидетельствуют, что Центральный банк в настоящее время принимает активное участие в формировании первоначальных заявок на покупку и продажу валюты.
Погашение отрицательной разницы на вчерашних торгах (составившей $10,43 млн) произошло исключительно за счет добавления заявок на продажу валюты. В результате брутто-оборот торгов в точности совпал с объемом первоначального спроса и, снизившись на $64,75 млн по сравнению с позапрошлыми торгами, составил $71,73 млн. Нетто-объем торгов упал сразу на $113,65 млн до $11,50 млн.
Ситуация, сложившаяся в настоящее время на валютном рынке, для Центрального банка довольно неприятна. Очевидно, что опустить курс доллара ниже 4400 руб./$ в ближайшее время нельзя. Мало того, что, если биржевые котировки пробьют этот психологически важный барьер, возникает опасность слишком быстрого приближения курса к нижней границе коридора, гораздо неприятнее те макроэкономические последствия, в частности, для внешнеторгового баланса и внутреннего производства, которые может иметь дальнейшее снижение курса.
Можно, конечно, попытаться приостановить активную продажу банками валютных средств. Но учитывая, что основные текущие рублевые активы банков представлены государственными бумагами, наиболее эффективным вариантом стимулирования внимания банков к валюте является снижение привлекательности рынка ГКО. А это тоже опасно — с изменением доходности рынка облигаций могут возникнуть проблемы с рефинансированием госдолга и покрытием бюджетного дефицита.
В этих условиях вполне логично ожидать активизации Центрального банка именно на валютном рынке. В качестве варианта может, например, быть использована массированная рублевая интервенция на его внебиржевом сегменте с целью повышения котировок межбанковских сделок. Проведя ее, ЦБ создаст необходимые условия для плавного роста биржевого курса доллара без активизации арбитражных операций. Как бы то ни было, дальнейшего снижения курса в ближайшее время ждать не стоит, а с конца августа вполне возможен его рост.