Вялое движение спот-курса доллара (а на прошлой неделе он еле-еле колебался около отметки 4400 руб./$) привели к замедлению динамики фьючерсных котировок МТБ. В целом за неделю срочные котировки августа несколько снизились, а котировки дальних фьючерсов, напротив, претерпели небольшое повышение. Доходность фьючерсов также несколько повысилась и составила 45-50% годовых по ближним и 50-55% годовых по дальним контрактам.
Несмотря на довольно ровную динамику реального курса доллара, приблизившегося к нижней границе положенного ему коридора, участники фьючерсного рынка по-прежнему уверены в скором переломе тенденции и начале роста валютных котировок.
Например, по оценкам начальника отдела фьючерсных котировок АО "ТРЭЛЛ" Алексея Курашева, позиция продавцов дальних фьючерсных контрактов может быть обусловлена разве что лишь их слепой верой в реальность сотворения какого-то "русского чуда" усилиями ЦБ и правительства, но никак не реальными экономическими предпосылками. По его мнению, дальнейшее спекулятивное снижение фьючерсных котировок возможно лишь в случае провала спот-курса ниже психологической отметки 4400 руб./$. Если же в течение ближайших одной-двух недель этот рубеж не будет преодолен, то неизбежно начало массированной "бычьей" игры, сопровождающейся существенным ростом фьючерсных котировок по всем контрактам.
Того же мнения склонен придерживаться и заместитель начальника фондового отдела Московской расчетной палаты Вадим Щербо. По его оценкам, несмотря на падение абсолютных значений фьючерсных котировок за последние два месяца, инфляционные ожидания участников срочного рынка не только не снизились, но, напротив, значительно возросли. Например, если с момента определения курсового коридора августовские котировки упали почти на 600 пунктов, котировки дальних фьючерсов снизились только на 200-300 пунктов. Соответственно, доходность фьючерсных контрактов, составлявшая два месяца назад 15-25% годовых, в настоящее время достигла 45-55% годовых. Поскольку приближение осени только усиливает устойчивость тенденции к повышению доходности фьючерсов, то как только прекратится падение спот-курса, являющегося базой для расчета доходности, начнется опережающий рост фьючерсных котировок, особенно по дальним месяцам.