За последние несколько месяцев ликвидность и доходность ценных бумаг АО "КамАЗ" заметно выросла. Около двух недель тому назад акции КамАЗа были включены в Российскую торговую систему ("Портал"). АО начало получать от своего стратегического инвестора — американской компании Kohlberg Kravis Roberts & Co — кредиты, и многие брокеры переменили свою оценку инвестиционных перспектив бумаг этого предприятия.
АО "КамАЗ" — крупнейший в России производитель грузовых автомобилей. Стало первым предприятием бывшего Союза, получившим право финансовой самостоятельности. Проектная мощность автозавода составляет 150 тыс. грузовиков в год. Уставной капитал компании превышает 50,5 млрд рублей. Дивиденды в 1993 году равнялись 100% годовых, а 1994 году не выплачивались.
Помощь с Запада позволила выправить финансовое положение
О неблагополучии финансового состояния АО "КамАЗ" написано уже немало. В 1993 году сгорел завод — поставщик двигателей для автомобилей. В прошлом году (данные приведены по итогам консолидированного баланса за 1994 год) рентабельность капитала из-за общего спада производства снизилась на 8,4%, убытки составили 295 млрд рублей. Прибыльность продаж продукции автозавода сократилась на 30%. Сказалась и характерная для многих российских предприятий ситуация с нехваткой оборотных средств, доля кредитов выданных АО "КамАЗ" увеличилась в общем объеме пассивов с 19 до 27%.
Рентабельность текущих активов (средств, используемых для финансирования текущих операций) снизилась в большей степени, чем активов постоянных (средств, направляемых на поддержку основных фондов). Соответственно, уменьшилась рентабельность собственного и заемного капитала. Во многом этому способствовали повышение тарифов на электроэнергию, увеличение реальной стоимости кредитов, большие расходы на социальную сферу.
В то же время в активах завода несколько снизилась доля незавершенного производства и производственных запасов, что можно расценить как благоприятный факт. Поскольку завод является градообразующим предприятием, немаловажным для него фактором стала передача жилого фонда (85% жилья в Набережных Челнах) на баланс города. По сообщению же руководства АО "КамАЗ", завод двигателей, пострадавший от сильного пожара в 1993 году, полностью восстановлен и начал выпуск продукции.
Другая явно положительная сторона финансовой деятельности завода — отсутствие вполне характерной для российских предприятий большой дебиторской и кредиторской задолженности. Впрочем, все это без крупных инвестиций не может значительно облегчить судьбу завода. А инвестор у завода есть — американская инвестиционная компания Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR) и Европейский банк реконструкции и развития.
КамАЗ в числе "голубых фишек"
Рынок акций АО "КамАЗ" был до некоторых пор довольно вялым. Перспективы развития завода представлялись туманными, кроме того, перерегистрация прав собственности при сделках с бумагами АО была затруднена.
Проблема с инвестором была решена достаточно давно: KKR и АО "КамАЗ" начали сотрудничество еще в середине прошлого года. По мнению специалиста компании "РИНАКО-Плюс" Александра Лобанова, появление такого потенциального партнера, как KKR, привлекает многих западных инвесторов к автозаводу. Дело здесь в том, что KKR достаточно удачно заканчивала все раскрученные ею проекты и получало солидную прибыль от них. Поэтому многие потенциальные инвесторы надеются на подобный исход и с КамАЗом. В мае-июне текущего года автозавод получил от KKR первые $150 млн и направил их на погашение других кредитов, задолженности по зарплате и долгов перед поставщиками.
Новость о выделении денег KKR сильно разогрела рынок акций автозавода, и многие инвесторы стали их приобретать большими пакетами. Способствовал этому и перевод реестра акций АО в Москву, в Центральный московский депозитарий, где, по словам специалиста компании "Грант" Андрея Гальперина, регистрация сделок проходит быстро и удобно. Несколько недель назад акции автозавода были внесены в листинг электронной сети внебиржевой торговли акциями — "Российской торговой системы".
В то же время г-н Гальперин отметил, что рынок акций КамАЗа нестабилен: иногда проявляется сильный спрос, иногда инвесторы, наоборот, в массовом порядке стремятся избавиться от этих акций. Причины этому явлению сотрудник "Гранта" называет две: политическую ситуацию в Татарстане и конфликты руководства компании с местными властями по правам собственности на недвижимость КамАЗа. Это заставляет участников рынка при операциях с акциями АО "КамАЗ" постоянно учитывать дополнительные факторы риска.
По мнению экспертов Ъ, на конец августа с достаточно высокой вероятностью можно прогнозировать подъем котировок акций КамАЗа. Здесь многое будет зависеть от того, предоставит ли ЕБРР предприятию давно обещанный кредит в $150 млн.