В прошедшую пятницу был погашен очередной, третий по счету, выпуск еврооблигаций Внешэкономбанка на сумму DM500 млн. Эти ценные бумаги не так широко известны, как, например, облигации внутреннего валютного займа. Однако по мнению экспертов Ъ, обойдены они вниманием российских инвесторов совершенно незаслуженно. Несмотря на относительно низкую доходность, еврооблигации можно смело отнести к группе надежных валютных активов.
Еврооблигации были выпущены Внешэкономбанком СССР в конце 80-х годов в основных западноевропейских валютах (см. таблицу) на сумму, эквивалентную $1,967 млрд, и продавались западным инвесторам. После распада СССР и краха Внешэкономбанка обязательства по обслуживанию займов взяло на себя Министерство финансов России.
Среди российских финансовых институтов еврооблигации до сих пор были не слишком популярны. По сведениям Ъ, операциями с ними в основных европейских торговых системах Euroclear и Cedel ведут лишь несколько банков — Внешторгбанк, МФК, "МФК — Московские партнеры", Мосбизнесбанк, Межэкономсбербанк. По всей видимости, низкая активность российских банков объясняется относительно небольшими объемами выпуска ценных бумаг и недостатком активов в немецких марках и других европейских валютах. Кроме того, доходность к погашению еврооблигаций примерно в два раза ниже, чем, например, валютных облигаций Минфина. Так, для выпусков в немецких марках она составляет 10-12% годовых.
Между тем еврооблигации вполне можно отнести к разряду высоконадежных ценных бумаг. Министерство финансов уже погасило три выпуска облигаций, а по остальным аккуратно выплачивает проценты. Причем выплаты эти продолжались даже в 1991 году, когда после попытки государственного переворота валютные резервы государства сократились практически до нуля. Во многом к пунктуальному обслуживанию долга обязывали условия выпуска еврооблигаций, невыполнение которых грозит арестом российских активов за рубежом. Кроме того, по соглашению с Лондонским клубом кредиторов задолженность по облигациям не подлежит переоформлению. Так что от выплат по еврооблигациям, очевидно, откажутся в последнюю очередь.
Вследствие этого рынок еврооблигаций очень стабилен. По словам дилеров, он в гораздо меньшей степени реагирует на внутриполитические изменения в России, чем, скажем, рынок валютных облигаций Минфина. С одной стороны, это вряд ли может служить росту популярности еврооблигаций среди спекулятивных инвесторов, однако с другой — должно способствовать повышению интереса к ним как к стабильным, консервативным активам. Впрочем, и для краткосрочных операций еврооблигации весьма удобны. Хотя бы потому, что расчеты в Euroclear и Cedel занимают всего три дня, тогда как расчеты по тем же валютным облигациям проходят в течение недели.
По мнению экспертов Ъ, российские финансовые институты могут в ближайшее время активизировать свои операции с еврооблигациями. Ожидаемый осенний всплеск инфляции и, как следствие, дестабилизация финансового рынка должны заставить их задуматься о поиске надежных активов и повнимательнее присмотреться к ценным бумагам Внешэкономбанка. По крайней мере к тем из них, которые деноминированы в одной из самых стабильных в мире валюте — немецких марках.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ