Снижение спот-курса доллара привело к повышению сравнительной доходности размещения денежных средств на валютных депозитах на срок от двух недель до одного месяца включительно. В то же время верхние строки в рейтинге сравнительной доходности финансовых инструментов уверенно занимают государственные ценные бумаги.
В течение недели курс доллара на торгах ММВБ снижался. Несколько снизились и форвардные котировки PROFI USD, рассчитываемые МФД по банковским заявкам со сроком поставки в конце сентября. Если еще неделю назад они устойчиво держались на уровне верхней границы "зеленого коридора" — 4900 руб./$, то по состоянию на начало текущей недели эту отметку превышают лишь котировки по форвардным контрактам со сроком исполнения после 20 октября. В то же время, похоже, сами банки — участники срочного рынка оценивают эти котировки как заниженные — в начале этой недели по октябрьским контрактам через МФД выставлялись лишь заявки на покупку валюты.
И все же спот-курс доллара на истекшей неделе понижался более быстрыми темпами, нежели его форвардные котировки. В результате повысилась рентабельность операций, предполагающих скупку валюты по текущему биржевому курсу с одновременным заключением форвардного контракта на ее продажу через две недели, один, два и три месяца. Выросла и рентабельность операций, которые проводятся по схеме, предусматривающей конвертацию рублей в валюту и размещение средств на валютный депозит с одновременным приобретением форвардного контракта на продажу валюты по истечении срока депозитного договора. В частности, при размещении средств на депозит на две недели и на один месяц в начале недели более предпочтительно выглядели валютные, а не рублевые депозиты. А вот при размещении денег на два и три месяца по-прежнему выше рентабельность операций с рублевыми активами (см. таблицу).
Поскольку какие бы то ни было изменения в валютной политике Центрального банка и Министерства финансов пока не ожидаются, сложившаяся ситуация свидетельствует о том, что операции с рублевыми активами будут эффективнее, нежели с валютными. Тем не менее не исключены и локальные всплески роста сравнительной эффективности размещения денежных средств на депозитах в валюте, особенно при снижении спот-курса доллара и стабилизации котировок по форвардным контрактам с поставкой в начале октября на уровне 4900 руб./$. Как и случилось в начале этой недели.
Что касается политики Центрального банка и Министерства финансов, то им удалось повысить привлекательность государственных ценных бумаг (как ГКО, так и ОФЗ). В частности, по состоянию на начало недели операции с этими финансовыми инструментами были наиболее эффективными.