Dragon Capital--"Укртелеком"
ИК Dragon Capital понизила рекомендацию по акциям "Укртелекома" (тикер ПФТС: UTEL) с покупать на держать и установила целевую цену $0,045. Компания обнародовала финансовые результаты за 2008 год по НСБУ, согласно которым его чистая выручка составила $1,251 млрд (-7%), EBITDA — $219 млн (-44%), а чистый убыток — $290 млн (в 2007 году — прибыль $53 млн). Указанные показатели предполагают слабую рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность на уровне 17,5% (-11,3 п. п.) и -23,2% (-27,1 п. п.) соответственно. В 2008 году операционная деятельность "Укртелекома" осталась убыточной: компания потеряла $93,3 млн в связи с жестким госрегулированием тарифов на стационарную связь и высокими затратами на развитие сети мобильной связи 3G. Кроме того, девальвация гривны в IV квартале привела к курсовым потерям в размере $193,8 млн по обязательствам в иностранной валюте, включая кредит от Credit Suisse и Deutsche Bank на сумму $500 млн, который должен быть погашен частями, начиная с II полугодия 2009 года. Проанализировав баланс "Укртелекома", аналитики допускают, что в III квартале 2008 года компания уже погасила около $50 млн кредита, сократив таким образом обязательный объем выплат в 2009 году до $75 млн. Теоретически для покрытия оставшейся суммы остатка средств на балансе "Укртелекома" (по состоянию на конец года) вполне достаточно. Однако условия договора, по которому привлекался заем, предполагают, что кредиторы могут требовать полной выплаты обязательств в случае сокращения доли государства в компании ниже 50%+1 акции. Данное условие может стать серьезным препятствием планам правительства приватизировать в этом году 67,79% акций "Укртелекома".
ИК "Тройка Диалог Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Укртелекома" с целевой ценой $0,058. Фонд госимущества опубликовал в газете "Ведомости приватизации" изменения к плану приватизации 67,9% компании, согласно указу Кабмина от 2 февраля. Аукцион назначен на март, но, учитывая общепринятые сроки процесса приватизации, включая определение стартовой цены, которая только была озвучена, аналитики ожидают проведение аукциона в первой половине 2009 года. Учитывая последние заявления президента Виктора Ющенко и его противодействие приватизации "Укртелекома", есть опасения, что он продолжит затягивать процесс, хотя, по мнению аналитика Петера Келлера, у главы государства очень мало шансов помешать приватизации. Основной причиной задержки процесса приватизации остается то, что Верховная рада не приняла программу приватизации на 2009-2013 годы. Ранее глава ФГИ Дмитрий Парфененко назвал стартовую цену за 67,79% акций "Укртелекома" — 3,5 млрд грн, что подразумевает капитализацию компании на уровне $670 млн, или $0,036 за акцию. На сегодня некоторые компании проявили активный интерес: российская МТС (ТМ "МТС-Украина"), компании Deutsche Telekom и Turkcell (мажоритарный акционер украинского "Астелита" — ТМ life:)), а также несколько инвестиционных банков. При этом интереса не высказали такие компании, как "Систем Кэпитал Менеджмент" (является совладельцем "Астелита" и украинской "Вега Телеком") и Telenor (главный акционер украинского "Киевстара"). Аналитики "Тройка Диалог Украина" расценивают такое развитие ситуации с приватизацией "Укртелекома" как позитивное. В целом же, исходя из фундаментального анализа бизнеса, услуги широкополосного интернета, в которых "Укртелеком" занимает лидирующую позицию на рынке, и мобильные услуги на базе технологии 3G будут основными факторами, позитивно влияющими на рост прибыли компании в будущем.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.