На минувшей неделе основной особенностью развития ситуации на рынке срочных валютных контрактов стало существенное сокращение амплитуды колебания фьючерсных котировок, что, впрочем, явилось вполне адекватной реакцией рынка на введение курсового "коридора". По большинству контрактов разница между минимальной и максимальной ценой не превышала 30-40 рублей. В результате доходность фьючерсных котировок замерла на отметке 30-40% годовых по ближним и 40-45% по дальним контрактам.
Динамика фьючерсных котировок на протяжении последних недель позволяет констатировать, что вопреки многочисленным предположениям введение "зеленого коридора" не повлекло за собой значительного падения цен срочных контрактов. По мнению начальника отдела фьючерсных операций АО "ТРЭЛЛ" Алексея Курашева, причина этого заключается прежде всего в различных "весовых категориях" продавцов и покупателей фьючерсных контрактов. Если среди покупателей преобладают крупные хеджеры, которые готовы нести определенные убытки по вариационной марже, но несмотря ни на что довести позиции до поставки, то основную массу продавцов составляют мелкие спекулянты, которые "ловят" выигрыш в 30-50 руб. и стремятся любой ценой избежать выхода на реальную поставку. Естественно, последствия такого перекоса более всего проявляются при торговле самыми короткими контрактами, где спекулянты практически не присутствуют. Так, в четверг, в последний день торговли июльскими контрактами, их котировки превышали текущий спот-курс на 55 руб. По мнению г-на Курашева, после того как значительная часть спекулянтов убедится в нереальности существенного снижения котировок, они неизбежно начнут в массовом порядке закрывать свои продажные позиции и "переворачиваться" в покупку. В этой ситуации "быки", скорее всего, не упустят свой шанс и взвинтят котировки, припомнив "медведям" все былые обиды.
Такого же мнения придерживается и заместитель начальника фондового отдела Московской расчетной палаты Вадим Щербо. По его оценкам, уже сейчас фьючерсные котировки приобрели устойчивый иммунитет к воздействию "медвежьих" факторов. Так, несмотря на снижение реального спот-курса, цена октябрьских контрактов не опускается ниже верхней границы "зеленого коридора". В этой ситуации нет никаких сомнений, что "быки" воспользуются первым же подходящим предлогом для начала новой игры на повышение, по крайней мере начиная с октябрьских контрактов.