Приближение осени все чаще заставляет думать о том, не пора ли переводить рубли в доллары — в расчете на традиционный сезонный скачок курса. Однако анализ интересов ЦБ свидетельствует, что в этом году скачка может и не быть. Об этом говорит и динамика форвардных котировок доллара. Таким образом, у рублевых активов альтернативы пока нет.
Сегодня практически со стопроцентной уверенностью можно сказать, каким будет курс доллара в конце сентября. Более сложная задача — прогнозировать его значение после окончания срока действия так называемого "зеленого коридора", фиксирующего колебания доллара в пределах 4300-4900 руб./$. Тем не менее подавляющее число дилеров, работающих на рынке срочных контрактов, уверено, что резких изменений конъюнктуры валютного рынка не произойдет и после 1 октября. К примеру, темпы роста котировок PROFI USD, соответствующих лучшим позициям по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции Межбанковского финансового дома, практически одинаковы как по сделкам со сроком поставки летом и в сентябре, так и по октябрьским контрактам.
Это означает, что сегодня с высокой долей вероятности можно прогнозировать как рублевую, так и валютную доходность по операциям с наиболее популярными финансовыми инструментами российского рынка, срок которых истекает до 1 октября. Сегодня это вложения денежных средств на две недели, один и два месяца. При этом расчеты показывают, что низкие темпы роста курса доллара, заложенные в форвардных контрактах, сводят на нет доходность операций с валютой и связанными с ней активами, к примеру, размещения денежных средств на валютные депозиты. Более привлекательными для инвесторов являются рублевые депозиты и государственные ценные бумаги, прежде всего ГКО (см. таблицу сравнительной доходности финансовых инструментов).
Что же касается размещения денег на три месяца, то здесь не все так однозначно. Ведь все-таки не исключено, что, как и в прошлом году, курс доллара в октябре резко пойдет вверх. В результате повысится и привлекательность приобретения валюты. И все же дилеры банков, наиболее активных на рынке срочных контрактов, пока не закладывают эту вероятность в свои форвардные котировки. По всей видимости, сработала неоднократно прозвучавшая на прошлой неделе информация о том, что "зеленый коридор" — явление не локальное. И что если после 1 октября не будет введен фиксированный курс, то предельные отклонения котировок доллара будут установлены вновь, но на несколько более высоком уровне, к примеру — 4900-5100 руб./$.
Поскольку повышение привлекательности валютных активов не входит в интересы Министерства финансов и Центрального банка России (это снизит спрос на их главное совместное детище и надежду — ГКО), можно говорить о том, что конвертация рублей в валюту в надежде осеннего скачка курса доллара, скорее всего, окажется ошибкой.