В конце июня — начале июля рублевая доходность размещения средств на депозитах в валюте на срок до одного месяца включительно впервые за последние два месяца превысила доходность рублевых депозитов. Однако этот всплеск рентабельности операций с валютой оказался локальным. На истекшей неделе наиболее доходными — по реальному спектру сроков инвестирования — вновь стали рублевые инструменты.
На истекшей неделе снижались и форвардный курс доллара, рассчитанный как лучший показатель из котировок по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции МФД — PROFI USD, и соответственно рублевая доходность размещения денежных средств на валютных депозитах. Напротив, ставки по депозитам в рублях, особенно на короткие сроки (до месяца включительно), на прошлой неделе несколько повысились. В результате рентабельность размещения денежных средств по всем рассматриваемым срокам (2 недели, 1, 2 и 3 месяца) вновь превысила доходность валютных депозитов.
Напомним, что в предыдущем обзоре эксперты Ъ сделали предположение о временном характере произошедших в начале прошлой недели изменений привлекательности различных направлений размещения денежных средств для инвесторов — повышения доходности валютных депозитов по сравнению с рублевыми. При этом мы ссылались не только на прогнозы банкиров, но и на высокую вероятность новых шагов со стороны Центрального банка и Министерства финансов России по регулированию динамики курса, стоимости ГКО и других государственных ценных бумаг.
По всей видимости, именно денежная политика властей и стала причиной произошедших изменений. В частности, в конце недели был введен "зеленый коридор" колебаний курса доллара по отношению к рублю в пределах 4300-4900 руб./$, который будет действовать до 1 октября. Серьезность намерений ЦБ и Минфина по снижению привлекательности как валютных спекуляций, так и инвестиций в валюту почувствовали банки. Во всяком случае, котировки PROFI USD по сделкам с датой поставки в августе и сентябре находятся именно в этом коридоре и превышают уровень 4900 руб./$ лишь по сделкам с поставкой после 5 октября.
В качестве основной альтернативы размещению денежных средств в валютные активы ЦБ и Минфин рассматривают государственные ценные бумаги — ГКО и облигации федерального займа (ОФЗ). Во всяком случае, сравнительная доходность этих финансовых инструментов повышается уже две недели. При этом в настоящее время ГКО являются наиболее интересным объектом для инвестиций (см. таблицу). Таким образом, с высокой степенью вероятности можно предположить, что до конца лета рублевые активы так и останутся привлекательнее валютных.