ЦБ, увеличивая количество площадок для обязательной продажи валюты, заработанной экспортерами, демонстрирует усталость от наплыва долларов на ММВБ. Фактически он пытается действовать с позиции силы. Логика простая — обратившись на межбанковский рынок, экспортеры освободят валютную биржу от переизбытка долларов. Вопрос в том, не рано ли ЦБ празднует победу над американской валютой?
Возвышение рубля, как известно, трактуется по-разному. Вариант объяснений, рассчитанный на заграничного слушателя: крепнущий рубль — доказательство новой российской экономической реальности. Внутри страны эти аргументы, предполагающие наличие объективных оснований, а не ухищрений в регулировании ЦБ, проходят, мягко говоря, со скрипом. По существу, никак нельзя сбрасывать со счетов сценарий классической биржевой игры — на этот раз, вопреки обыкновению, на понижение. Цель такой игры, как известно, продавать валюту, пока она относительно в цене, чтобы в точке наименьшей цены скупить ее "по дешевке". Но в любом случае на выходе будет все равно доллар, а не рубль. И если относительно сроков наступления дня "икс" (решительного перелома курсовой динамики) прогнозы расходятся от июля до октября, того, что этот день рано или поздно наступит, не отрицает ни один серьезный экономист. В итоге решение ЦБ о фактическом переносе обязательных продаж валюты с ММВБ на межбанковский рынок может иметь эффект бумеранга. Проследить действия продавцов на внебиржевом рынке значительно сложнее, а значит, когда доллар все же начнет расти, у экспортеров появится новая возможность уходить от обязательных продаж. В итоге переправлять валюту за рубеж будет значительно легче.
Попробуем предположить несколько вариантов дальнейших действий ЦБ. Либерализация политики обязательных продаж может выступить в качестве тактического инструмента локального действия, применяемого исключительно на фазе подъема рубля, чем бы он ни был вызван. Дальше она либо будет просто отменена, либо последуют меры по ужесточению валютного контроля. С другой стороны, цель может состоять и в выравнивании условий биржевого и межбанковского сегментов валютного рынка. И это может оказаться первым шагом в развитии сценария, предусматривающего фиксацию курса доллара.
ОТДЕЛ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ