"Ренессанс Капитал"--энергораспределительные компании
ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендации продавать для энергораспределительных компаний "Прикарпатьеоблэнерго" (целевая цена $0,39), "Львовоблэнерго" ($0,43), "Полтаваоблэнерго" ($0,56) и "Одессаоблэнерго" ($0,039). Рекомендация по "Черниговоблэнерго" находятся на пересмотре. Кабмин объявил о намерении выставить на продажу блокирующие пакеты пяти компаний, а также 25%+1 акция "Сумыоблэнерго". По оценке правительства, минимальная стоимость данных активов составляет 1 млрд грн, что близко к совокупной рыночной стоимости активов, без учета "Сумыоблэнерго". Учитывая непростую обстановку на финансовых рынках, аналитики "Ренессанс Капитал" считают, что даже с таким уровнем цен правительству будет непросто привлечь внимание стратегических инвесторов. Продажа этих активов важна для правительства как источник покрытия дефицита бюджета в текущем году. По показателю EV/протяженность сети российские дистрибуторы электроэнергии оцениваются в пределах от $360/км (Северный Кавказ) до $33,673/км (Москва). По оценкам "Ренессанс Капитал", данный показатель для пяти компаний составляет в среднем $4,617/км, исходя из заявленной минимальной стоимости активов, в то время как стоимость возведения новых линий электропередач в Украине находится в пределах $70,000/км. Таким образом, объявленная цена приватизации не является высокой в абсолютных показателях и отражает реальную стоимость активов в нынешних рыночных условиях. Тем не менее аналитики "Ренессанс Капитал" рекомендуют портфельным инвесторам воздержаться на данном этапе от инвестирования в ценные бумаги украинских энергораспределительных компаний, так как вложения еще не скоро начнут приносить прибыль миноритарным акционерам.
На данный момент ИК Astrum Investment Management пересматривает рекомендации по акциям энергораспределительных компаний. По оценкам аналитика Яна Липчинского, стоимость пяти блокирующих пакетов акций "Полтаваоблэнерго", "Львовоблэнерго", "Прикарпатьеоблэнерго", "Сумыоблэнерго", "Черниговоблэнерго" может составить 450-750 млн грн, что соответствует текущим рыночным ценам акций этих предприятий. Начальная стоимость выставленных на продажу блокирующих пакетов акций пяти облэнерго может быть выше текущих рыночных, если акты оценки стоимости были утверждены ФГИ еще в середине 2008 года, когда рыночные цены были выше. В этом случае стоимость пакетов оценивается в 1,8-1,9 млрд грн. Начальная стоимость определяется ФГИ проведением стандартизированной оценки, которая включает не только имущественные (балансовые) методы, но и сравнительные (основанные на рыночных котировках акций). Какой бы не была цена продажи, она станет эталонной для оценки всех остальных компаний отрасли, поскольку за пакеты акций соревнуются ФПГ "Приват" и "Энергетический стандарт", что покажет, сколько они готовы платить.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.