"Тройка Диалог Украина"--Kernel Holding
ИК "Тройка Диалог Украина" присвоила акциям Kernel Holding (тикер: KER PW) рекомендацию покупать с целевой ценой $7,55. Спрос на сельскохозяйственную продукцию в мире менее цикличен, чем спрос на многие продукты других секторов экономики. Аналитики ожидают, что в финансовом году, заканчивающемся в июне, Kernel Holding увеличит экспорт зерна на 515% и экспорт нерафинированного подсолнечного масла на 47% по сравнению с предыдущим годом. Основными способствующими этому факторами послужат рекордно высокий урожай зерна в Украине в 2008 году, девальвация гривны и удобное географическое положение страны благодаря собственным портам в Черном море. Растущие объемы продаж компенсируют низкие цены на зерно и подсолнечное масло, а операционная маржа должна остаться на устойчивом для компании уровне. "Тройка Диалог Украина" ожидает, что операционная прибыль компании до вычета амортизационных расходов (EBITDA) вырастет на 23% в 2009 финансовом году и составит $151 млн. Kernel Holding располагает самой большой в Украине сетью элеваторов для хранения зерна, имеет собственный морской терминал, что должно обеспечить бесперебойный экспорт зерна и около $20 млн операционной прибыли до вычета амортизации за счет предоставления сервиса перевалки зерна в порту другим экспортерам, спрос на который в Украине будет оставаться высоким. Акции компании, по мнению аналитиков, недооценены по фундаментальным показателям и торгуются с дисконтом 56% и 60% к аналогам по коэффициентам EV/EBITDA в 2009 и 2010 годах.
ИГ "Сократ" рекомендует покупать акции Kernel Holding с целевой ценой $8,6. Kernel Holding является одним из крупнейших игроков в Украине по производству растительного масла и ведущим зернотрейдером. Из положительных факторов, поддерживающих рекомендацию, аналитик Юлия Носаль называет вертикальную интеграцию холдинга, что позволяет сократить производственные затраты и контролировать качество конечного продукта на всех стадиях производственного процесса. Более того, удобное географическое расположение активов компании, а именно близость к железной дороге и наличие терминала в одном из крупнейших морских портов Украины — Ильичевске, помогают компании беспрепятственно экспортировать свою продукцию. Наличие собственной сети зернохранилищ позволяет не только придержать урожай 2008/09 маркетингового года до более благоприятной ситуации с ценами на зерновые, но и получать дополнительный доход от предоставления зернохранилищ в аренду. В настоящий момент компания управляет 85 тыс. га земли и планирует увеличить до 250 тыс. га до 2011 года. В 2009 году аналитики видят все предпосылки для консолидации земельных активов крупными игроками. Следует отметить, что возможность получать доходы в иностранной валюте с помощью экспорта, во-первых, снимает давление с заемных денежных средств в иностранной валюте, во-вторых, из-за ослабления гривны продукция компании стала более конкурентной на внешних рынках. В 2008/09 финансовом году ожидается рост продаж Kernel Holding на уровне 41% и чистой прибыли на уровне 55%. Рентабельность компании по EBITDA аналитики оценивают на уровне 24,4% и рентабельность по чистой прибыли — 13,6%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.