На российском денежном рынке на истекшей неделе появился новый финансовый инструмент, рентабельность операций с которым не уступает доходности ГКО. Однако это не единственное крупное событие недели — впервые форвардные котировки доллара оказались ниже спот-курса.
Появление нового финансового инструмента — облигаций федерального займа (ОФЗ) — на российском денежном рынке вряд ли можно рассматривать как расширение возможностей инвесторов по дифференциации направления вложения средств. Как надежность, так и доходность этих инвестиций аналогична ГКО. В то же время ликвидность ОФЗ пока значительно уступает более привычным государственным краткосрочным облигациям. Пожалуй, единственное бесспорное достоинство новых государственных ценных бумаг для инвестора — возможность проведения арбитражных операций между рынками ГКО и ОФЗ. Благо, инфраструктура этих рынков одна и та же — та же площадка, те же маркет-мейкеры, почти те же условия обращения и погашения.
В то же время эксперты Ъ намерены внимательно следить за развитием рынка ОФЗ, что и нашло свое отражение в расширении списка рассматриваемых финансовых инструментов (см. таблицу). Поскольку корректный расчет будущей рентабельности операций с облигациями федерального займа провести нельзя, мы решили ограничиться публикацией показателя минимальной гарантированной прибыли. Этот показатель рассчитывается как отношение объявленной накануне первичного аукциона по размещению первой серии ОФЗ ставки купонного дохода (52,88% годовых) к последней цене закрытия торгов по этим ценным бумагам на Московской межбанковской валютной бирже, скорректированное с учетом даты выплаты купонного дохода.
На истекшей неделе произошло еще одно знаменательное событие. Впервые форвардные котировки доллара при определении сравнительной доходности различных финансовых инструментов (Ъ публикует эту таблицу с августа прошлого года) оказались ниже его спот-курса, а рублевая прибыль по валютным депозитам — отрицательной. Напомним, что для подобных расчетов эксперты Ъ используют котировки PROFI USD, соответствующие лучшим позициям по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции Межбанковского финансового дома. И что еще интереснее, при размещении средств на рублевом депозите с одновременным приобретением форвардного контракта на покупку валюты по истечении срока депозитного договора по курсу PROFI USD валютная прибыль может быть выше рублевой (см. таблицу).