Ценные бумаги одного из ведущих предприятий московской торговли имеют достаточно высокую ликвидность, а их низкий номинал позволяет привлечь эмитенту частных инвесторов. Сейчас, правда, акции АО "Торговый дом 'ГУМ'" приносят их владельцам меньший доход, чем раньше, однако анализ деятельности компании, проведенный экспертами Ъ, показал, что в случае успеха этой торговой фирмы ее бумаги приобретут былую прибыльность. По крайней мере, потенциал к росту у акции ГУМа имеется.
АО "Торговый дом 'ГУМ'" — одна из крупнейших в России торговых компаний. В прошлом году ее оборот превысил 475 млрд рублей. В АО входят 14 дочерних фирм. Компания также имеет три региональных подразделения — "ГУМ-Орел", "ГУМ-Кострома" и "ГУМ-Смоленск". АО также имеет связи с 13 иностранными торговыми фирмами.
Финансовые показатели ГУМа
Компания получила в наследство от государственного предприятия "ГУМ" крупные торговые здания, расположенные по всей Москве. Главное же здание — на Красной площади — предоставляет АО большие преимущества перед конкурентами. Помимо крупных зданий ГУМ имеет широко известную репутацию крупного и приемлемого по ценам торгового предприятия. Однако в настоящее время торговля (особенно импортными товарами) переживает не самые лучшие времена. С одной стороны, таможенные пошлины и налоговый климат давят на прибыль торговых предприятий. С другой — снижение покупательского спроса значительно сокращает общую выручку торговых компаний.
Тем не менее, ГУМ — гигантское предприятие, и вышеуказанные причины не могут привести к совсем уж печальным последствиям. Мало того, по мнению экспертов Ъ, в АО "Торговый дом 'ГУМ'" созданы предпосылки для того чтобы компания процветала. Многие проблемы, обычно неблагоприятно влияющие на развитие компаний, достаточно оптимально решаются. Например, для реконструкции основного здания проведена вторая эмиссия акций, а также привлечены крупные акционеры и иностранные партнеры. Социальных объектов на балансе АО нет.
Одним из самых крупных неблагоприятных факторов, влияющих на операции компании, эксперты Ъ склонны называть дебиторскую и кредиторскую задолженности компании. В 1994 году кризис неплатежей поразил и эту торговую компанию, и задолженность составила 9,15 млрд и 75,43 млрд рублей соответственно.
Хотя, с другой стороны, коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности АО "Торговый дом 'ГУМ'" в принципе не вызывают нареканий. Коэффициент текущей ликвидности (см. таблицу) повысился до оптимального уровня. Коэффициент абсолютной ликвидности также повысился, что говорит о относительном увеличении ликвидных активов в структуре капитала компании. В то же время снизились запасы компании, что можно трактовать двояко: и как результат более оптимального управления товарной массой предприятия, и как итог нехватки оборотных средств.
Инвесторы оценили бумаги по достоинству
Уставной капитал АО "Торговый дом 'ГУМ'" составляет 600 млн рублей, и разделен на 727 500 привилегированных и 5 272 500 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 рублей. АО "ТД 'ГУМ'" провело два выпуска ценных бумаг. В первый было выпущено 727 500 привилегированных и 2 772 500 обыкновенных акций, во второй — 2 500 000 обыкновенных. На последнем собрании акционеров предприятия было принято решение об увеличении уставного капитала до 60 млрд руб. в счет переоценки основных фондов. Крупнейшим акционером ГУМа является Российско-финансовая промышленная группа, владеющая 7,9% акций компании.
Активная торговля ценными бумагами ГУМа подогревалась в одно время ее маркет-мейкером — компанией "Деловые услуги". По данным Ъ, акции АО "Торговый дом 'ГУМ'" продавались "Деловыми услугами" в регионах. По-видимому, иногда осуществлялся бартер — акции ГУМа обменивали на акции, находящихся в собственности региональных финансовых компаний.
Динамика котировок акций ГУМа, как можно увидеть на рисунке, достаточно стабильна. Дело здесь в том, что торговые компании — наиболее легкие в оценке инвестиционной привлекательности предприятия. Здесь нет таких специфичных факторов риска, как у нефтяных или энергетических компаний. Поэтому рынок акций торговых компаний, как правило, достаточно прогнозируем. На графике видно, что доходность от операций с ценными бумагами АО "Торговый дом 'ГУМ'" постепенно снижается. При этом возможность резких перепадов котировок все же остается — потенциальная доходность от операций в момент таких скачков достигала 4000% годовых. Однако акционеры (за исключением Российско-финансовой промышленной группы) не имеют крупных пакетов акций ГУМа, несмотря на то что рост их курсовой стоимости практически компенсировал инфляционное повышение цен.
В то же время следует отметить, что количество предложений на покупку акций постоянно сокращается, что, по-видимому, объясняется не только снижающейся доходностью операций с ними. По мнению экспертов Ъ, пакеты акций АО "Торговый дом 'ГУМ'", которые могут теоретически обращаться на рынке, уже перераспределены между заинтересованными акционерами. Поэтому оживить торговлю акциями торговой компании, имеющими значительный потенциал к росту, по-видимому сможет лишь новая эмиссия ценных бумаг.