Ходжа Насреддин, как известно, брался удивить шаха, научив ишака читать Коран. Руководствовался он вполне резонными соображениями: за время обучения может умереть или шах, или ишак. Сегодняшняя политика валютного курса в России строится, похоже, по тому же сценарию. ЦБ осваивает роль Насреддина, ишаком выступает рубль, шахом — МВФ, а процесс обучения — это продолжающееся снижение курса доллара на ММВБ, составившее с 26 мая почти 100 пунктов.
О майских парадоксах на ММВБ Ъ писал 25 мая. В принципе с тех пор новых действующих лиц, определяющих курсовую ситуацию, не появилось. По-прежнему игру делает "Дополнение #2 к Положению о порядке формирования обязательных резервов коммерческих банков в ЦБ", вынуждающее банки продавать валюту, чтобы резервировать свои операции. Музыку, как обычно, заказывает МВФ. Еще в январе 1995 года Татьяна Парамонова, и. о. главного банкира России, говорила о готовности ЦБ выполнить настойчивые рекомендации МВФ об ужесточении резервной политики. С 1 мая советы МВФ прилежно выполняются. Результат налицо: коммерческие банки стоят перед необходимостью изыскивать рублевые средства и в принципе ограничивать свою деятельность в России. Это действительно антиинфляционная мера, которая параллельно является и сильным антиинвестиционным средством.
На уровне предприятия модель поведения, соответствующая целям выживания в условиях обессмысливания инвестиций, — это всемерное форсирование экспорта. Но фактически происшедшая фиксация валютного курса и даже наметившийся в последнее время рост рубля по отношению к доллару означает, что шансы экспортеров падают, а стимулы к невозвращению валюты в Россию растут. В этой связи стоит заметить, что в мировой практике ужесточение политики резервов — это скорее борьба с перегревом экономики, а вовсе не "золотая середина" при решении задачи торможения инфляции при одновременном стремлении нащупать пути к экономическому оживлению.
Весьма примечательна эволюция отношения к эксперименту ЦБ представителей правительства и президентских структур. Сначала из окружения президента раздавались прямые обвинения ЦБ в ошибочной политике, а правительство в конфликте ЦБ с коммерческими банками склонялось к поддержке банков. Потом явно нежданный успех ЦБ заставил поднять на щит укрепление рубля в качестве главного достижения российской экономической политики. Первый вице-премьер Анатолий Чубайс уже выражает соболезнование игрокам на валютной бирже, покупающим валютные фьючерсы по цене 6000 руб./долл. Министр финансов Владимир Пансков прогнозирует дальнейший рост курса рубля по крайней мере в течение июня.
Срок, указанный Пансковым, не случаен. Дело не только в осмотрительности министра. Именно в середине июня должна состояться встреча G7 в Галифаксе, где ожидается выступление российского президента. Сверхзадача Ельцина — добиться согласия крупнейших кредиторов на 25-летнюю реструктуризацию российских долгов. Укрепление рубля в качестве показателя наступающего экономического выздоровления России будет, конечно, совсем не лишним аргументом.
В том, что альпинистские наклонности рубля будут пресечены именно в июне, убеждают и другие грядущие события. Во-первых, ЦБ заявил о готовности к компромиссу. С 1 июля нормативы обязательного резервирования обещано скорректировать, причем ЦБ берется учитывать долю валютных операций и активов банков. Логично предположить, что чем выше будет валютная составляющая в деятельности банка, тем либеральнее должны быть требования резервирования, а значит, банки могут изменить свое поведение на валютном рынке. Во-вторых, если инициатива Думы по продлению тарифных льгот до 1 июля будет поддержана Советом федерации и президентом, то можно ожидать массированного выхода на валютный рынок Национального фонда спорта и других импортеров-льготников, что не пройдет бесследно для валютного курса.
ВАДИМ Ъ-БАРДИН