Значительная активизация торговли бумагами АО "Иркутскэнерго" и проведение собрания акционеров этого предприятия стали поводом для анализа компании в рубрике Company profile. По мнению экспертов Ъ, компания имеет большие перспективы и возможности для роста. Об этом говорят не только экономические показатели, но также и то, что руководство АО, лояльно относящееся к иностранным инвесторам, всячески способствует поддержке вторичного рынка акций.
АО "Иркутскэнерго" имеет самую большую силовую станцию в России. Мощность этого производителя электроэнергии — 13 тыс. мВт. 70% мощности предприятия производят гидроэлектростанции. Компания была приватизирована в 1992 году. АО "Иркутскэнерго" — единственная энергетическая компания, независимая от РАО "ЕЭС России".
Российские неплатежи не мешают компании развиваться
АО "Иркутскэнерго" — крупнейшее предприятие-производитель энергии в России — имеет множество самых разных преимуществ технологического и материального характера. Среди них — большая мощность гидростанций — 9 тыс. мВт. Себестоимость производимой энергии — самая низкая по России. Средний срок работы мощностей компании — 27 лет при расчетном сроке использования в 50-100 лет.
Большинство пользователей энергии компании (80%) — индустриальные предприятия. За пределы региона уходит около 40% произведенной АО электроэнергии. У компании имеются незадействованные мощности, которые, по разным оценкам, составляют от 1,2 до 4 тыс. мВт. Эту энергию руководство компании предполагает продавать китайским промышленным предприятиям, потребности которых оцениваются в 3-4 тыс. мВт.
Еще одним перспективным направлением в развитии предприятия и повышении его рентабельности является эффективное изменение тарифов на электроэнергию. Дело в том, что тарифы на электроэнергию для населения в настоящее время не совсем соответствуют мировым ценам и могут быть повышены. Это дает руководству компании основание считать, что уже в 1995 году "Иркутскэнерго" сможет провести реконструкцию и обновление основных средств.
Тем не менее помимо различных положительных моментов развития компании существуют и проблемы, которые настораживают инвесторов. К ним прежде всего следует отнести неплатежи предприятий — потребителей энергии АО "Иркутскэнерго". Несмотря на все усилия менеджмента компании, кредиторская и дебиторская задолженность увеличилась по сравнению с 1993 годом более чем в два раза, и в настоящее время составляет примерно 600 и 700 млрд руб. соответственно. Однако если учесть, что оборот компании в 1994 году вырос намного сильнее задолженностей компании, эти величины можно считать достижением. Тем более что "Иркутскэнерго" борется с неплатежами путем организации сложных бартерных цепочек (например, электроэнергия — нефтеперерабатывающий завод — завод по производству порливинилхлоридной смолы — кабельный завод, или электроэнергия — алюминиевый завод — поставки проволоки для кабельных заводов), получая в итоге за энергию кабельную продукцию и попутно расшивая неплатежи между звеньями цепочки. Существенно и то, что задолженность компании имеет положительное сальдо.
Объекты социального обеспечения, принадлежащие "Иркутскэнерго", во время приватизации были переданы в собственность Братского и Усть-Илимского муниципалитетов. Таким образом на балансе "Иркутскэнерго" практически не оказалось социального "балласта", который бы мог значительно снизить прибыльность компании.
"Свой человек" в совете директоров
На вторичном рынке акции "Иркутскэнерго" появились около года назад. Тогда стоимость их резко возросла (почти до $9), но потом стремительно снизилась. Причина понятна — котировки акций были сильно перегреты.
На апрель 1995 года 30% акций находится в собственности администрации и акционеров, 40% акций — в региональном фонде имущества, 30% — у сторонних инвесторов. По итогам работы в 1995 году акционеры "Иркутскэнерго" получили неплохие дивиденды — 207,5 рублей на 1000-рублевую акцию.
Наиболее крупные акционеры — компании CS First Boston u Brunswick — владеют в совокупности 17% акций общества. На последнем собрании акционеров они ввели в состав совета директоров своего представителя — специалиста по электроэнергетике. Сами же CS First Boston u Brunswick отмечают, что руководство АО "Иркутскэнерго" весьма позитивно относится к иностранным инвесторам и готово к любому сотрудничеству.
Технический анализ динамики курса акций "Иркутскэнерго" показывает, что усилия CS First Boston u Brunswick по презентации компании не прошли даром. Так, с начала года спрос на акции "Иркутскэнерго" неуклонно растет, и за последние несколько дней курс акций компании вырос более чем на 40%. В принципе, "Иркутскэнерго" считать инвестиционно привлекательным для любых, даже долгосрочных инвесторов. И даже продажа государственного пакет акций — при условии сохранения нынешней динамики спроса — вряд ли провалит котировки акций энергетического предприятия.