Анализ динамики доли долгосрочных (свыше 1 года) кредитов в общем объеме выданных банками кредитов позволяет изучать процесс инвестиций с достаточно высокой точностью, считает и.о. начальника экономического направления Аналитического управления при президенте МИХАИЛ ДЕЛЯГИН. Изучение статистических данных за 1994 год позволило выделить регионы-лидеры с точки зрения инвестиционной активности банков — ими оказались Северо-Западный район (Санкт-Петербург) и Поволжье (Самара — Тольятти).
В настоящей статье термин "инвестиции" мы будем использовать в традиционном российском смысле — как капиталовложения (в западной системе координат — "проектное финансирование"). Общеизвестно, что основным резервуаром капитала и, соответственно, основным источником инвестиций (помимо государственного бюджета) в сегодняшней России являются банки. Общеизвестно также и то, что в условиях относительно высокой инфляции основная часть коммерческих операций обслуживается кратко- и среднесрочными кредитами. Следовательно, можно утверждать, что долгосрочные кредиты в основной своей части носят инвестиционный характер, а динамика их доли в общем объеме кредитования свидетельствует об изменении склонности банков к инвестированию.
На графике четко виден "инвестиционный бум" второго квартала 1994 года и спад, обычно связываемый с "черным вторником" и инфляционной волной сентября--января. Однако бросается в глаза, что спад инвестиционной активности начался еще в июле 1994 года — до драматических событий сентября--октября и даже до августовской атаки коммерческих банков на доллар. Столь "раннее оповещение" объясняется тем, что доля долгосрочного кредитования является показателем, отражающим, в отличие от всех остальных, не более или менее поздние последствия изменения поведения банков, а непосредственно само это изменение.
Решения, которые принимали банкиры под действием накачки денежной массы в июле, отразились на состоянии валютного рынка лишь в августе, на обменном курсе и инфляции — лишь поведение банков они изменили немедленно, как только были приняты — в июле. И столь же немедленно на них отреагировал рассматриваемый нами показатель.
Таким образом, доля долгосрочных кредитов — второй (после динамики денежной массы) показатель, позволяющий уверенно заглядывать за горизонт текущей конъюнктуры. И его возврат к началу 1995 года на уровень 5,1% — максимальный уровень 1994 года — свидетельствует о реальных инвестиционных перспективах российской экономики.
Особый интерес представляет динамика этого показателя в регионах, отражающая изменение склонности местных банков к инвестированию. Показательно, что в первом квартале, до начала инвестиционного подъема, первое место устойчиво занимал крупнейший банковский центр страны — Москва. Это понятно: в условиях неблагоприятных для инвестиций объемы долгосрочных кредитов в крупных банках (а они сосредоточены в Москве) снижаются медленнее — даже в "плохие времена" эти банки способны осуществлять конъюнктурно невыгодные, но стратегически важные инвестиционные проекты.
Однако с оживлением инвестиционной активности Московский регион мгновенно оказался отброшенным на третье место, на котором пребывает и по сей день. На первом месте оказался промышленный Поволжский экономический район, что, безусловно, связано с общим ускоренным развитием его банковской системы, выдвинувшим его на третье место в России (после Москвы и Урала), и его опорой на крепнувшую финансово-промышленную группу "АвтоВАЗ"--"КамАЗ".
Второе место занял Северо-Западный экономический район, поднявшийся с пятой позиции. Основная причина этого рывка, по-видимому, в лидирующем положении, занимаемом в Санкт-Петербурге и регионе в целом банками системы Промстройбанка, традиционно имеющими "склонность" к инвестициям, что и проявилось при первых признаках некоторого улучшения ситуации.
Наименьшую инвестиционную активность проявляют банки Северного и Дальневосточного регионов. Первый изнемогает под тяжестью социально-экономических проблем и живет по принципу "не до жиру — быть бы живу". Угольные предприятия Воркуты едва ли можно рассматривать в качестве перспективных объектов вложений. Дальний же Восток ищет выход преимущественно во внешней торговле.