Падение спот-котировок доллара после майских праздников спровоцировало панику среди участников срочного рынка, игравших на повышение. Поскольку финансовые возможности многих "быков" не позволяли выплачивать огромную вариационную маржу, они были вынуждены спешно закрывать свои позиции по предельно низким ценам, диктуемым "медведями". Кульминацией стали торги 16 мая, когда разница в цене между июньскими и июльскими фьючерсами упала до 57 рублей. В результате доходность "летних" контрактов составляла лишь 25-30%, а "осенних" и "зимних" — 35-50%.
Основной причиной обвального падения котировок фьючерсных контрактов на Московской товарной бирже стало, разумеется, затянувшееся снижение спот-курса доллара на торгах ММВБ. Необоснованность такой динамики котировок признают практически все участники и биржевого, и срочного валютного рынка. Суждения фьючерсных торговцев отличаются даже большей категоричностью, поскольку рискуют они гораздо сильнее, нежели операторы на спот-рынке.
По мнению директора расчетной фирмы "Дайкири" Владимира Хорошева, снижение курса доллара есть не что иное, как "политические игры, которые не укрепляют, а скорее разваливают нашу экономику". По оценкам г-на Хорошева, провал ближних фьючерсов относительно дальних вызван расчетом большинства участников срочного рынка на то, что правительство приложит все усилия для удержания курса по крайней мере до августа, но в конечном итоге все же отпустит его. Тем не менее курс доллара по дальним фьючерсам явно занижен.
В свою очередь, директор расчетной фирмы "Юран-Фин" Ашат Арутюнян, не отрицая чисто политических моментов, считает основной причиной падения курса введение новых норм резервирования по валютным счетам банков и перекачкой основной массы денежных средств на рынок ГКО. Некоторый подъем котировок дальних контрактов, отмеченный 16 мая, по мнению г-на Арутюняна, обусловлен закрытием позиций частью "медведей". Оценивая дальнейшее развитие событий на рынке срочных валютных контрактов, директор "Юран-Фин" полагает, что превалирующей будет тенденция дальнейшего падения фьючерсных котировок на фоне краткосрочных колебаний. По его мнению, ЦБ будут по-прежнему скупать валюту с целью повысить валютные запасы до $10 млрд, что позволит получить новый кредит МВФ.