Конец прошлой недели показал, насколько глубоко американский доллар увяз в мексиканском кризисе. Складывается впечатление, что до тех пор пока ФРС не продемонстрирует решимость поддерживать курс американской валюты на более высоких уровнях, любое событие на финансовом рынке Мексики может породить панику. В прошлый четверг очередное падение доллара на уровень, близкий к самой низкой отметке 1994 года, было вызвано продажей 100 миллионов долларов центральным банком Мексики, а также проблемами с выплатой дивидендов у одного мексиканского конгломерата. Акция финансовых властей Мексики создала впечатление, что они в большей степени озабочены улучшением положения собственной валюты, нежели устранением глубинных проблем, вызвавших кризис.
В результате на прошлой неделе сбылись самые мрачные из прогнозов, касающихся соотношения доллара и немецкой марки. Доллар откатился на минимальные за последние 28 месяцев уровни. Низший уровень прошлого года был пройден настолько легко, что многие опасаются, что понижательные тенденции сохранятся. Указывается уровень 1,45 как цель этого движения. Помимо уже указанных соображений относительно Мексики, серьезным фактором ослабления позиций доллара является продолжающееся усиление германской экономики.
Что касается технических характеристик роста марки, то похоже, что побывав на уровнях в районе 1,4660, марка на ближайшие 2-3 недели исчерпала потенциал роста. Наиболее вероятен откат марки, в ходе которого самым важным уровнем станет 1,4910. Поведение на этом уровне позволит определить перспективы: если доллар сумеет закрепиться выше, то вполне вероятен и дальнейший его рост. В противном случае после некоторой стабилизации в коридоре 1,4825-1,4910 можно будет наблюдать новые попытки уйти вниз.
В поисках малейшего намека на возможность интервенции со стороны денежных властей США дилеры обратили свои взоры на выступление председателя ФРС Алана Гринспена перед Конгрессом. Вместо ожидаемого подтверждения приверженности жесткого подхода к инфляции Гринспен заявил, что он не исключает не только сохранение процентных ставок на нынешнем уровне, но и их понижение в случае, если признаки рецессии проявятся более отчетливо. В свете ожидания повышения ставок Бундесбанком в течение ближайших месяцев это заявление прозвучало как открытое приглашение продавать доллар.
В сложившейся ситуации представляется логичным строить свою инвестиционную стратегию, опираясь на "медвежий" подход к доллару, т. е. продавать американскую валюту на редких подъемах в район 1,4750-1,4800 целью откупить где-то на 1,4680. События последних недель также показывают, что покупка немецкой марки против европейских валют тоже небезосновательна.
Доллар выглядел весьма слабо и против японской иены, подойдя в конце недели к ключевому уровню поддержки 97,40, на котором сконцентрировалось большое количество опционных позиций. Прорыв этого уровня (состоявшийся достаточно скоро) обещал вызвать дальнейшее резкое падение курса. Несмотря на то что банк Японии и скупал доллар против иены на 96,80, реакция японского финансового руководства, как, впрочем, и ФРС, была спокойной.
Продолжающиеся разногласия по поводу участия Соединенного Королевства в проекте единой европейской валюты и сомнения относительно возможности разрешения мексиканского кризиса оказали мощное понижательное давление на фунт стерлингов. Претендовавший до последнего времени на второе место в списке валют-убежищ (вслед за швейцарским франком) фунт потерял чрезвычайно много по отношению к своему основному еврооппоненту — немецкой марке, достигнув рекордно низких отметок в диапазоне 2,3350-2,3400, которые в последний раз наблюдались во время осеннего кризиса ERM в 1992 году.
Корни нестабильности уходят в несогласие парламентского большинства принимать активное участие в построении единой валюты европейского сообщества. Промедление с решением этого вопроса, по мнению многих наблюдателей, ослабляет позиции фунта даже сильнее, чем прямое выражение несогласия. В среду стало известно новое обстоятельство, имеющие отношение к долгосрочной динамике фунта. Последствия подписания рамочного соглашения между Лондоном и Дублином о предоставлении Северной Ирландии большей самостоятельности неоднозначно. С одной стороны, затухание затяжного конфликта добавляет инвесторам уверенности в будущем. С другой стороны, благодаря этому договору союзники консерваторов — юнионисты — могут перейти к ним в оппозицию, что еще более расшатает парламент и добавит сомнений относительно устойчивости фунта.
Несмотря на то что результаты технического анализа указывают на вероятность роста фунта по отношению к марке, большинство аналитиков склоняется к тому, что в ближайшее время макрофакторы будут доминировать, и прежде чем перейти к росту, фунт может побывать на исторически низком значении в районе 2,3120. Полностью такую возможность исключать нельзя, однако падение фунта может ограничиться уровнями 2,3350 и 2,3280, которые уже доказали свою прочность.
Что касается соотношения доллар-фунт, то похоже, что дальнейший рост ограничится уровнем 1,6020, после которого мы можем увидеть последовательный откат к 1,5740. В случае, если нижняя граница будет пробита, следующий рубеж будет находиться в районе 1,5470.
Еще один европейский рекорд побил на прошлой неделе французский франк: он опустился к марке до самой низкой за последние 15 месяцев отметки 3,4920. Главной причиной такого ослабления стал неожиданный для многих результат опроса общественного мнения. Первое место (и это перед выборами) занял социалист Лионел Жоспен, на которого никто и не делал серьезных ставок, Балладюр и Ширак поделили второе место, набрав равное количество голосов. Аналитики полагают, что слабость франка по отношению к марке, а следовательно и к доллару, сохранится до тех пор, пока Балладюр не получит весомого преимущества. На следующей неделе весьма вероятна попытка франка удержаться пусть даже ниже 3,50 к марке, хотя, может статься, это и не получится. В пользу франка играет немецкая забастовка, и значение курса определится исходя из соображений, что страшнее: забастовка в Баварии или Жоспен в президентах.
Инфляционные экономические индикаторы и сомнения в способности руководства Италии осуществить экономические реформы вызвали падение лиры до 1098 к марке.
Потенциал слабости японской иены по отношению к немецкой марке оказался экспертами занижен, и лишь вмешательство Банка Японии предотвратило побитие рекорда 15-месячной давности. Стоит, однако, отметить, что возможности роста иены к доллару достаточно жестко ограничены уровнем 96,25 иен, а это может обозначать на фоне нестабильной марки, что рекорд будет побит. Однако такой исход менее вероятен, чем легкое укрепление иены к марке от 66 хотя бы до 64,80. Если нижний уровень будет преодолен, то у иены есть шансы вернуться к более "привычным" уровням в районе 63-64.
Кросс-курсы немецкой марки
| 16.02 | 17.02 | 18.02 | 19.02 | 20.02 | 21.02 | 22.02 | 23.02 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,3520 | 2,3420 | 2,3420 | 2,3400 | 2,3360 | 2,3323 | 2,3345 | 2,3345 |
| Иена/марка | 65,37 | 65,62 | 65,65 | 65,65 | 65,76 | 66,01 | 65,97 | 65,97 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8455 | 0,8454 | 0,8454 | - | 0,8448 | 0,8453 | 0,8488 | 0,8488 |
| Французский франк/марка | 3,4752 | 3,4803 | 3,4795 | 3,4791 | 3,4790 | 3,4872 | 3,4968 | 3,4968 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 25 32 (+1 32)/5 29 32 (+1 32) | 4 24 32 (-2 32)/4 28 32 (-2 32) | - | - | - | 3 4 32/3 20 32 |
| 1 неделя | 5 29 32 (+1 32)/6 1 32 (+1 32) | 4 28 32 (+2 32)/5 (+2 32) | 2 4 32 (+1 32)/2 8 32 (+1 32) | 6 4 32 (-8 32)/6 8 32 (-8 32) | 5 10 32 (-2 32)/5 14 32 (-2 32) | 3 11 32/3 15 32 |
| 1 месяц | 5 29 32 (-3 32)/6 1 32 (-3 32) | 4 28 32 (+1 32)/5 (+1 32) | 2 4 32 (-2 32)/2 8 32 (-2 32) | 6 16 32 (+2 32)/6 20 32 (+2 32) | 5 14 32/5 18 32 | 3 12 32/3 20 32 |
| 2 месяца | 5 30 32 (-4 32)/6 6 32 (-4 32) | 4 28 32 (+2 32)/5 (+2 32) | 2 6 32 (-2 32)/2 10 32 (-2 32) | 6 18 32/6 22 32 | 5 19 32 (+1 32)/5 23 32 (+1 32) | 3 19 32 (+3 32)/3 23 32 (+3 32) |
| 3 месяца | 6 1 32 (-3 32)/6 7 32 (-3 32) | 4 30 32/5 2 32 | 2 6 32 (-1 32)/2 10 32 (-1 32) | 6 20 32 (-3 32)/6 24 32 (-3 32) | 5 22 32/5 26 32 | 3 24 32 (+4 32)/3 28 32 (+4 32) |
| 6 месяцев | 6 4 32 (-8 32)/6 12 32 (-8 32) | 5 6 32 (+2 32)/5 10 32 (+2 32) | 2 6 32/2 10 32 | 7 (-2 32)/7 4 32 (-2 32) | 6 3 32 (+1 32)/6 6 32 (+1 32) | 3 31 32 (+3 32)/4 3 32 (+3 32) |
| 1 год | 6 18 32(-10 32)/6 22 32(-10 32) | 5 20 32 (+2 32)/5 24 32 (+2 32) | 2 12 32/2 14 32 | 7 20 32 (-4 32)/7 24 32 (-4 32) | 6 19 32 (+1 32)/6 22 32 (+1 32) | 4 12 32 (+4 32)/4 16 32 (+4 32) |
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4407 (+114) | |
| Английский фунт | 0,6281 (-0,0089) | 0,6285 (-0,0089) |
| Бельгийский франк | 30,34 (-0,57) | 30,38 (-0,57) |
| Голландский гульден | 1,6528 (+0,0692) | 1,6538 (+0,0692) |
| Датская крона | 5,8236 (-0,0984) | 5,8286 (-0,0984) |
| Итальянская лира | 1619,4 (+14,4) | 1620,4 (+14,4) |
| Канадский доллар | 1,3942 (-0,0126) | 1,3952 (-0,0126) |
| Немецкая марка | 1,474 (-0,0278) | 1,475 (-0,0278) |
| Норвежская крона | 6,482 (-0,099) | 6,487 (-0,099) |
| Финская марка | 4,5175 (-0,1129) | 4,5495 (-0,1129) |
| Французский франк | 5,1443 (-0,0707) | 5,1493 (-0,0707) |
| Шведская крона | 7,2825 (-0,0975) | 7,2925 (-0,0975) |
| Швейцарский франк | 1,254 (-0,0154) | 1,255 (-0,0154) |
| Японская иена | 96,9 (-0,92) | 97,0 (-0,92) |
| ЭКЮ** | 1,273804 (+0,018406) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 23 февраля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 16 февраля.