Впервые обзор сравнительной доходности различных финансовых инструментов, который готовят эксперты Ъ, появился в начале августа прошлого года. С тех пор ситуация на российском денежном рынке с точки зрения инвестора кардинально менялась дважды. Судя по всему, поведение участников рынка в ближайшие месяцы будут определять тенденции, наметившиеся в последние недели.
Напомним, что для составления рейтинга сравнительной доходности финансовых инструментов эксперты Ъ рассчитывают прибыль (без учета налогов и налоговых льгот), которую может получить инвестор через две недели, один, два и три месяца после размещения денежных средств на валютном или рублевом депозитах, приобретения государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и казначейских обязательств (КО).
Кроме того, для приведения доходности этих ценных бумаг к "одному знаменателю" вводится ряд условий. Во-первых, для составления рейтинга используются только те инструменты, которые уже прошли сертификацию на надежность и представлены в других таблицах, публикуемых Ъ. Во-вторых, минимальная сумма вложений — 100 млн руб. или $100 тыс. В-третьих, рассматриваются лишь те депозитные договоры, которые предполагают начисление процентов по истечении срока вклада.
Для сравнения доходности рублевых и валютных инструментов используется ряд индикаторов. К примеру, для перевода прибыли по валютному депозиту в рублевый доход предполагается, что инвестор конвертирует рубли в валюту по курсу ММВБ и одновременно заключает срочный контракт на продажу долларов по истечении срока депозитного договора. В качестве индикатора срочного рынка используются котировки PROFI USD, соответствующие лучшим позициям по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции МФД. Этот выбор объясняется тем, что, в отличие от других форвардных котировок, PROFI USD рассчитываются на каждый день, а не на 15-е число каждого месяца.
Некоторые результаты расчетов за последние девять месяцев представлены на графике, который позволяет сравнить эффективность проведения двух типов операций: "рубли — рублевый депозит — рубли" и "рубли — доллары — срочный контракт на продажу долларов — валютный депозит — исполнение срочного контракта — рубли". Из графика видно, что за рассматриваемый период рейтинг привлекательности различных инструментов российского финансового рынка для инвестора кардинально изменялся два раза. Первый раз — после резкого ускорения темпов роста курса доллара на торгах ММВБ в конце августа, второй — после замедления темпов роста и стабилизации биржевых котировок в конце марта. Таким образом, в настоящее время наиболее оптимальной стратегией практически для любого инвестора является привлечение валютного кредита, конвертация денежных средств в рубли и размещение их на рублевый депозит. И, судя по всему, эта схема останется привлекательной в течение ближайших месяцев.
Еще одна важная тенденция — общее снижение депозитных ставок, что требует от инвесторов большей изобретательности при разработке инвестиционных схем и большей аккуратности в выборе партнеров. И дело здесь не только в надежности структуры, которой доверяются средства, но и в комиссионных, размер которых может свести на нет эффект от любой высокодоходной операции.