На этой неделе вышли данные о том, что экономический рост в Великобритании замедляется, в то время как инфляция остается на верхней границе коридора, установленного правительством. Во многом их появление и предопределило падение фунта и по отношению к марке, и по отношению к доллару. Однако если падение фунта к доллару не оставило заметного следа, то по отношению к марке английская валюта на этой неделе побила рекорд двухгодичной давности, опустившись ниже отметки 2,3710. Анализ рынка свидетельствует в пользу того, что фунт находится в беде, и подоплека здесь не столько экономическая, сколько политическая. Сохраняющиеся разногласия в правящей партии продолжают будоражить слухи о возможной скорой отставке кабинета министров, и это, по нашему мнению, и является основным фактором, отпугивающим западных инвесторов. Дилеры даже в самой Англии стараются не держать длинных позиций по фунту, и все попытки Банка Англии помочь национальной валюте оканчиваются ничем. На фоне такой политической неопределенности та ситуация, которая складывается на экономическом фронте, только усиливает "медвежьи" настроения. Все идет к тому, что уже в ближайшее время канцлер казначейства Кеннет Кларк может столкнуться с острой необходимостью повышения процентных ставки для снижения инфляции, и это в тот момент, когда налицо явные признаки замедления темпов экономического роста.
Кроме того, против фунта играет еще и немецкая марка. На фоне резкого провала доллара в четверг в середине европейской торговой сессии марка резко увеличила свой рейтинг, в результате чего фунт скатился к ней ниже 2,35.
По мнению аналитиков, в ближайшее время от фунта не стоит ожидать серьезных успехов. Скорее, наоборот, цель на начало следующей недели — 2,3410 или даже 2,3380.
Тем не менее ослабление позиций по отношению к немецкой марке тоже не следует драматизировать. Уровни в районе 2,35 случались и раньше (во время осеннего кризиса ERM в 1992 году) и, как показывает историческая аналогия, можно ожидать стремительного отката. Не стоит переоценивать ценность таких параллелей, однако и чисто технически фунт имеет все шансы для мощного как кратко- так и среднесрочного отката к марке.
Если судить по европейским кроссам, марка сильно перезакуплена, и в течение следующих двух--трех недель можно ожидать как минимум технический откат пунктов на 100-200, что приведет кросс фунт/марка в район 2,35-2,36.
Европейские кроссы вели себя на этой неделе довольно спокойно, за исключением разве только кросса марка/лира, который на этой неделе поставил рекорд, пробив уровень 1070 лир за марку.
Основным вопросом, которым задавались дилеры на этой неделе, был такой: перейдет ли дальнейший рост американской экономики в стадию "мягкой посадки". В последнее время цена доллара двигалась в одной фазе с американскими казначейскими обязательствами, причем среди инвесторов преобладали "быки", считавшие, что экономический рост в Соединенных Штатах замедляется, ослабляя таким образом инфляцию.
Эта теория была подвергнута серьезной проверке. Несмотря на то что экономические индикаторы в один голос соответствовали этому сценарию, мексиканские проблемы и необычайно сильная марка все же возобладали.
Движение валюты на европейском рынке и, в первую очередь, соотношения фунт/марка, вызвали более чем солидный рывок вниз на фронте доллар/марка. Всю неделю рынок последовательно пробивал уровни вниз — сначала 1,5250, затем 1,5050-80 и, наконец, 1,4980-1,5010. Каждый из них был для аналитиков поводом сказать, что это последний. Однако в самых поздних прогнозах уже появляются панические нотки, и уже возникает версия, что рынок будет штурмовать исторический рекорд — 1,38. В это трудно поверить: низшая отметка прошлого года составляла 1,4800-50.
Такой расклад заставил многих инвесторов пересмотреть свой взгляд на рынок — в нынешней ситуации появляется уверенность, что доллар опустится как минимум на нижайшую отметку 1994 года — 1,4850. Ничего хорошего для доллара не предвещает и сползание по отношению к японской иене ниже 98. Несмотря на то что графики технического анализа показывают, что доллар в настоящее время перепродан и должен начать коррективное движение вверх, "медвежье настроение" настолько сильно, что возможность сколько-нибудь значительной коррекции не представляется реальной. История последних двух лет показывает, что продавцы доллара получили больше прибыли, чем покупатели — и в нынешней ситуации нет ничего, что могло бы обнадежить "быков". Надежда на благоприятную для быков перспективу может забрезжить, если доллар зафиксируется выше уровня 1,5220. Пока же продавцы доллара правят бал, но делают это не без задней мысли — ибо курс приблизился к той отметке, когда можно не без основания ждать вмешательства, если не всех центральных банков, то Федерального Резерва США — уж точно. На взгляд многих аналитиков, придерживающихся скептического подхода к американской валюте, в ближайшее время доллар будет двигаться в диапазоне 1,45-1,50. Хотя до тех пор, пока он не пройдет важный уровень, так называемое "двойное дно" 1,4850, можно еще надеяться, что доллар все-таки вырвется из клещей.
На фоне более чем нестабильного доллара инвесторы предпочитают устойчивые активы — именно это вызвало повышение цены на золото на прошлой неделе. Многие полагают, что будет преодолен уровень $377 за унцию, что откроет дорогу к 380.
Движение других европейских валют по отношению к доллару определялось на прошлой неделе движением марки. Французский франк укрепился к доллару на 1500 пунктов, а швейцарский — на 300. Что касается кросс-курсов, то, как мы и предполагали, консолидация франка по отношению к марке сопровождалась его падением до 3,4720. Однако продолжающаяся нестабильность в политической жизни, даже несмотря на лидерство Эдуара Балладюра в опросах общественного мнения, не прибавляет уверенности в стабильности французской валюты.
Как и предполагалось, японская иена откатилась по отношению к марке в район 65,00-20. Вполне вероятно, что следующая неделя станет решающей в определении среднесрочной тенденции — большинство аналитиков ожидает стабилизации в районе 64,00-50, а если этот барьер будет перейден, то сформируется уверенная тенденция к укреплению иены. Потенциал ослабления в целом лимитирован уровнем 65,50, однако на фоне более чем хаотичного рынка марки ни о чем с уверенностью говорить нельзя.
Что касается взаимоотношений японской валюты и доллара, то определяющим, безусловно, будет кросс через марку. При этом стоит учесть, что уровни в районе 97 оказывают более чем солидное сопротивление. Кроме того, возможно вступление на рынок Банка Японии.
Кросс-курсы немецкой марки
| 9.02 | 10.02 | 11.02 | 12.02 | 13.02 | 14.02 | 15.02 | 16.02 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,3811 | 2,3740 | 2,3763 | 2,3720 | 2,3775 | 2,3560 | 2,3553 | 2,3530 |
| Иена/марка | 64,68 | 65,13 | 65,11 | 65,05 | 64,88 | 65,30 | 65,13 | 65,40 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8457 | 0,8438 | 0,8438 | 0,8430 | 0,8448 | 0,8442 | 0,8455 | 0,8447 |
| Французский франк/марка | 3,4596 | 3,4614 | 3,4614 | 3,4605 | 3,4634 | 3,4656 | 3,4712 | 3,4747 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 24 32/6 | 4 28 32/5 | - | - | 2 28 32 (+4 32)/3 12 32 (+4 32) | - |
| 1 неделя | 5 30 32/6 2 32 | 4 28 32/5 | 5 12 32 (+2 32)/5 18 32 (+2 32) | 2 4 32 (-2 32)/2 8 32 (-2 32) | 3 12 32/3 17 32 | 6 8 32(-10 32) /6 12 32(-10 32) |
| 1 месяц | 5 30 32 (-2 32)/6 2 32 (-2 32) | 4 28 32 (+2 32)/5 | 5 14 32 (+2 32)/5 18 32(+2 32) | 2 4 32 (-2 32)/2 8 32 (-2 32) | 3 16 32/3 20 32 | 6 16 32 (-2 32)/6 20 32 (-2 32) |
| 2 месяца | 6 2 32/6 6 32 | 4 28 32 (-1 32)/5 | 5 18 32 (+4 32)/5 22 32 (+4 32) | 2 5 32 (-3 32)/2 9 32(-3 32) | 3 20 32 (+2 32)/3 24 32 (+2 32) | 6 20 32/6 24 32 |
| 3 месяца | 6 4 32 (-2 32)/6 8 32(-2 32) | 4 30 32/5 3 32 | 5 21 32 (+4 32)/5 26 32 (+4 32) | 2 5 32 (-3 32)/2 9 32 (-3 32) | 3 24 32 (+2 32)/3 28 32 (+2 32) | 6 22 32/6 26 32 |
| 6 месяцев | 6 8 32 (-8 32)/6 16 32(-8 32) | 5 4 32 (+2 32)/5 9 32 (+2 32) | 6 1 32 (+4 32)/6 5 32 (+4 32) | 2 8 32/2 10 32 | 4 (+2 32)/4 4 32 (+2 32) | 7 2 32 (+1 32)/7 6 32 (+1 32) |
| 1 год | 6 24 32 (+10 32)/7 (+10 32) | 5 16 32 (-2 32)/5 20 32 (-2 32) | 6 17 32 (+4 32)/6 21 32 (+4 32) | 2 12 32 (-2 32)/2 14 32 (-2 32) | 4 11 32 (+1 32)/4 16 32 (+1 32) | 7 24 32 (+2 32)/7 28 32 (+2 32) |
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4293 (+123) | |
| Английский фунт | 0,6370 (-0,0061) | 0,6374 (-0,0061) |
| Бельгийский франк | 30,91 (-0,54) | 30,95 (-0,54) |
| Голландский гульден | 1,6836 (-0,0298) | 1,6846 (-0,0298) |
| Датская крона | 5,922 (-0,0946) | 5,927 (-0,0946) |
| Итальянская лира | 1605 (-10) | 1606 (-10) |
| Канадский доллар | 1,4068 (+0,0088) | 1,4078 (+0,0088) |
| Немецкая марка | 1,5018 (-0,9268) | 1,5028 (-0,9268) |
| Норвежская крона | 6,581 (-0,074) | 6,586 (-0,074) |
| Финская марка | 4,6304 (-0,0696) | 4,6624 (-0,0776) |
| Французский франк | 5,215 (-0,0723) | 5,220 (-0,0723) |
| Шведская крона | 7,38 (-0,0675) | 7,39 (-0,0675) |
| Швейцарский франк | 1,2694 (-0,024) | 1,2704 (-0,024) |
| Японская иена | 97,82 (-1,08) | 97,92 (-1,08) |
| ЭКЮ** | 1,255398 (+0,016928) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 16 февраля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 9 февраля.