подвергает стресс-тесту Дмитрий Ъ-Бутрин, заведующий отделом экономической политики
Внутренняя кухня российских компаний редко интересует СМИ — до тех пор, пока объяснить какие-то действия или отказ от них можно, руководствуясь здравым смыслом. В случае, например, с нефтяными компаниями меня почти не интересовали подробности организации сбыта нефти за пределы России — общие принципы понятны, детали неинтересны. До тех пор, пока в ноябре 2008 года глава "Транснефти" Николай Токарев не заявил, что экспортеры нефти по трубопроводу "Дружба", похоже, намерены на десятки процентов сократить экспорт из-за падения цен на нефть при высокой пошлине и не только в текущие недели, но и до конца 2008 года. Текущая проблема очевидна даже правительству России, которое решает его в меру своих сил и разумения. Тем не менее непонятно, что именно мешает компаниям хеджировать поставки нефти на декабрь. Конечно, бесплатной страховки не бывает, но это лучше, чем убытки?
Поэтому переговоры американской биржи NYMEX, которая с 24 ноября запускает уже второй за последние годы фьючерс на нефть Rebco с поставкой FOB Приморск, меня заинтересовали. Хорошо, у "старого" фьючерса на Rebco, который без успеха торгуется NYMEX с октября 2006 года, были причины для непопулярности. Он был поставочным, то есть требовал наличия "физической" нефти в Приморске, он запускался в условиях роста цен на нефть, правительство России не слишком приветствовало эту деятельность NYMEX, планируя запустить свои торги нефтью на по сей день создающейся Санкт-Петербургской бирже МТСБ. Но новый фьючерс — беспоставочный, это снимает половину проблем. Торгует же беспоставочными фьючерсами на нефть РТС, и это не создает угрозы национальной безопасности. Да и ситуация изменилась: вряд ли сейчас правительство, видевшее в NYMEX американского конкурента, будет противодействовать хеджированию. В конце 2008 года все средства хороши, чтобы поддержать экспорт в ЕС.
Российские компании на встречах, которые проводили в ноябре NYMEX и его партнеры из Expertica и агентства Argus, инструментом как раз заинтересовались, но пока не более того. Выяснилось, что дело не в запретах Белого дома. В случае с "Газпром нефтью" основная проблема — структурно-управленческая. Все решения относительно хеджирования должен принимать не московский, а австрийский офис "Газпром нефти". Через Вену оформляется весь экспорт, Вена пока думает. В случае с ТНК-ВР проблема — структурно-финансовая. Необходимо непростое согласование торговым департаментом компании финансовых лимитов в финансовом департаменте, у которого, как удалось подтвердить в другой беседе с компанией, свои взгляды на то, как нужно структурировать риски ТНК-ВР. Наконец, проблема с "Роснефтью" — символическая. Там не намерены быть первыми на новом рынке и, если и будут хеджировать экспорт, то через компанию, которая не будет ассоциироваться с "Роснефтью" напрямую. Ее же еще надо придумать, создать и все согласовать: а там, глядишь, можно стать вторым на рынке.
Возможно, пионером будет французская Total. У нее, как и у других покупателей нефти в Приморске, проблем с хеджем оказалось меньше всех. Единственное, что, видимо, удивляло этих переговорщиков,— почему страховка интересует именно их, ведь риск покупателя нефти сейчас много меньше, чем риск продавца?